Enagás previo 9M25: previsiblemente alineados para alcanzar objetivos
Ángel Pérez, analista de Renta 4 Banco
Destacamos:
Previsión de ingresos al alza por el efecto de los trabajos de sellado de los pozos de Castor (compensados en el EBITDA por mayores gastos), si bien el ingreso regulado esperamos que disminuya por encima del 5%.
Los gastos, recogiendo el efecto de Castor mencionado, también subirán con fuerza, aunque el gasto comparable esperamos que se sitúe en una senda que permita alcanzar el objetivo máximo de cara a final de año de +1,5%. Estos efectos, junto con un resultado de participadas que esperamos descienda por la desconsolidación de Tallgrass y Soto la Marina, previsiblemente llevarán al EBITDA a descender más de un 12%, en línea para alcanzar el objetivo de final de año. El beneficio neto ordinario (sin recoger las plusvalías registradas en 2T) estimamos que mostrará un descenso superior al 15%, pese al descenso previsto en los gastos financieros, también alineado para alcanzar el objetivo de final de año. Sin cambios previstos en las guías 2025, EBITDA 670 mln eur (vs 669 mln eur R4e y 673 mln eur consenso FactSet) y beneficio neto recurrente 265 mln eur (vs 263 mln eur R4e y 271 mln eur consenso FactSet).
En lo que respecta a la evolución de la deuda neta, el bajo nivel de inversión previsto permitirá que se mantenga, según nuestros cálculos, por debajo los niveles registrados a final de 2024 y de la guía (2.400 mln eur).
De cara a los próximos meses, seguimos pendientes de: 1) arbitraje de TGP, 2) regulación redes de gas en España, y 3) regulación del hidrógeno.