EBRO EV Motors 2025: EBITDA positivo en el primer año completo de operaciones
Eduardo Imedio de Renta 4 Banco
- EBRO EV Motors logra EBITDA ajustado positivo en su primer año completo de operaciones.
- Los ingresos alcanzan 357 millones de euros, por encima del objetivo comunicado al mercado.
- Renta 4 reitera Sobreponderar, con precio objetivo de 11,18 euros por acción.
EBRO EV Motors ha cerrado 2025, su primer ejercicio completo de actividad, cumpliendo los principales objetivos comunicados al mercado en el momento de su salida a Bolsa. Según el análisis de Eduardo Imedio, de Renta 4, las cifras deben interpretarse dentro de una fase inicial de ramp-up industrial y comercial, en la que la compañía todavía está escalando producción, red comercial y presencia de marca.
Los ingresos consolidados alcanzaron los 357 millones de euros, por encima del objetivo publicado de más de 333 millones. La evolución durante el año fue claramente creciente: el primer semestre aportó el 29,5% de los ingresos, mientras que el segundo concentró el 70,5%. Solo el cuarto trimestre, con 139,1 millones, generó más ventas que todo el primer semestre.
Una cuota de mercado en rápida progresión
EBRO registró 12.459 matriculaciones en 2025 y vendió 14.148 unidades a concesionarios. Esto se tradujo en una cuota acumulada del 1,1% en el mercado total y del 1,7% en el segmento SUV. Lo más relevante fue la progresión mensual: la cuota pasó del 0,4% en enero y febrero al 2,1% en diciembre.
Esta mejora refleja el lanzamiento progresivo de nuevas versiones y la ampliación de la red comercial. Además, la tendencia positiva se ha mantenido en el inicio de 2026, con 6.623 unidades comercializadas hasta marzo y una cuota del 2,2%, lo que ofrece una primera señal favorable sobre el ejercicio actual.
Por modelos, el S700 lideró las ventas con 6.498 unidades, seguido del S400, con 3.968 unidades, el S800, con 3.246 unidades, y el S900, con 436 unidades desde su lanzamiento en noviembre.
La clave del ejercicio no está solo en las cifras absolutas, sino en la aceleración comercial: EBRO termina 2025 con más cuota, más modelos y una red más amplia.
EBITDA positivo antes de lo habitual en una fase de lanzamiento
El EBITDA ajustado del ejercicio se situó en 4,5 millones de euros, con un margen del 1,2%, dentro de la horquilla objetivo del 1%-3%. La evolución semestral muestra claramente el apalancamiento operativo del modelo: el primer semestre registró un EBITDA de -18,9 millones, mientras que el segundo semestre alcanzó 23,4 millones positivos.
La compañía entró en EBITDA positivo a partir de septiembre, coincidiendo con un mayor volumen de producción y ventas. Para Renta 4, este punto confirma que el negocio puede ganar rentabilidad conforme la escala industrial alcance masa crítica.
Hitos industriales y comerciales del ejercicio
Durante 2025, EBRO completó varios hitos relevantes: inició la producción del S800 en enero, lanzó versiones PHEV en abril, puso en marcha el S400 HEV entre mayo y junio y presentó el S900 en noviembre. También firmó un acuerdo con Goodman para añadir 57.000 metros cuadrados de superficie logística.
La red comercial cerró el año con 85 puntos de venta y la plantilla alcanzó 1.453 empleados directos. Además, el mix de producto empieza a desplazarse hacia vehículos de mayor valor añadido: los modelos HEV y PHEV representaron conjuntamente el 65% de las unidades vendidas a cierre de 2025.
Inversión elevada, pero balance mejor de lo previsto
El CapEx del ejercicio ascendió a 92,5 millones de euros, por encima del objetivo de 85 millones. La principal partida fue la inversión en la nueva línea de soldadura M1, con 43,5 millones. Su entrada en funcionamiento efectiva durante el segundo trimestre de 2026 será clave para aumentar la capacidad productiva de la planta.
La deuda financiera neta cerró el ejercicio en 76,3 millones de euros, claramente por debajo de la estimación de Renta 4, que era de 135,2 millones. Esta mejor posición se apoya en una caja de 93 millones y en la concesión del PERTE VEC III, por un importe total de 64,7 millones.
El balance es uno de los puntos más favorables del informe: la deuda queda bastante por debajo de lo esperado y la caja ofrece margen para seguir ejecutando el plan industrial.
Desviación frente a estimaciones, pero no estructural
Las cifras quedaron ligeramente por debajo de las estimaciones de Renta 4, principalmente por unas ventas a concesionarios de 14.148 unidades, frente a las 16.000 modelizadas, y por un mayor esfuerzo en inversión comercial y marketing durante la fase de lanzamiento de marca.
No obstante, la firma no considera esta desviación preocupante ni estructural. La validación comercial del producto, el aumento de cuota de mercado y la consecución de EBITDA positivo en el primer año completo de actividad refuerzan la tesis de inversión.
Perspectivas para 2026
De cara a 2026, Renta 4 espera que EBRO alcance unas 30.000 unidades vendidas de modelos propios, a las que se sumarían unas 6.000 unidades producidas bajo las marcas Omoda y Jaecoo, vinculadas a Chery. En conjunto, la planta podría abordar una producción total cercana a 36.000 unidades.
Los principales catalizadores serán la puesta en marcha de la línea M1 de soldadura, el lanzamiento de nuevos modelos —incluido un vehículo 100% eléctrico previsto para finales de 2026— y la expansión internacional.
Valoración de Renta 4
Renta 4 reitera su recomendación de Sobreponderar, con un precio objetivo de 11,18 euros por acción. La tesis se apoya en la validación comercial inicial, el avance de cuota, el EBITDA positivo en el primer año completo y el potencial de crecimiento industrial con el apoyo de un socio tecnológico global.
El riesgo principal sigue siendo la ejecución: EBRO necesita escalar producción, consolidar su red comercial, sostener márgenes y cumplir el plan de lanzamientos. Pero el arranque operativo deja una base razonablemente sólida para 2026, especialmente si la compañía consigue convertir el aumento de capacidad en mayor volumen y mejor rentabilidad.