Altri se desploma operativamente: su peor margen desde 2020 anticipa nuevas rebajas de previsiones
Según el análisis elaborado por Pablo Fernández de Mosteyrín (Renta 4), Altri presentó unos resultados del 3T25 que reflejan una debilidad operativa pocas veces vista en la compañía. Tanto las ventas como el EBITDA se situaron por debajo de las previsiones del mercado y de la propia casa de análisis.
Resultados del 3T25: Ventas y márgenes bajo presión
Las ventas cayeron un 20% interanual tanto en el trimestre como en los nueve primeros meses del año. El EBITDA se desplomó un 79% interanual en 3T25 y un 61,5% interanual en 9M25, situando el margen operativo en apenas el 7%, su peor dato desde 4T20. El resultado neto fue negativo en 1,7 millones de euros, algo no observado en los últimos 15 años.
Producción y precios: la caída del precio de la pulpa lastra los ingresos
La producción de pulpa creció un 4,5% i.a. en el trimestre, pero los precios cayeron un 25% en USD y un 30% en EUR. Aunque el volumen vendido mejoró trimestralmente, el desplome de precios neutralizó cualquier avance operativo. El EBITDA retrocedió en línea con esta presión en márgenes.
Factores globales: demanda positiva, pero insuficiente
A pesar de la fortaleza de la demanda de pasta en Asia, varios factores han impedido la recuperación de precios: mayor capacidad instalada en China, debilidad en la demanda mundial de papel y un incremento notable en la disponibilidad de madera en China, reduciendo los costes marginales locales y presionando a la baja los precios internacionales.
El segmento DP: estabilización tras un mal inicio de año
El segmento de pasta disoluble (DP) sufrió en el primer semestre por la incertidumbre regulatoria en EE. UU. respecto a las importaciones textiles desde Asia. La demanda comenzó a recuperarse en 3T25 y se espera que la tendencia mejore en 4T25.
Endeudamiento al alza por inversiones estratégicas
El débil desempeño operativo, junto con unas inversiones que crecieron un 60% i.a. (39,2 millones de euros en 9M25), elevó la deuda neta a 346,5 millones de euros (o 429,2 millones incluyendo arrendamientos), situando la ratio deuda neta/EBITDA en 3,2x.