¿Qué es lo que realmente tiene asustado al mercado de valores de EE.UU. sobre este último conflicto geopolítico?
Los precios del petróleo subieron. El dólar estadounidense se recuperó. Estas fluctuaciones son habituales tras un evento geopolítico como los ataques conjuntos de Estados Unidos e Israel contra Irán. Sin embargo, la reacción de los bonos del Tesoro ha desconcertado a los inversores globales.
El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años de referenciase ha disparado más de 14 puntos básicos esta semana, hasta situarse en torno al 4,1 %. La semana pasada cerró en el 3,94 %. El rendimiento de los bonos a 2 años a corto plazo...Ese es el más sensible a las expectativas de la política de la Reserva Federal, ha experimentado un salto mayor, subiendo casi 20 puntos básicos hasta el 3,53%.
Estos movimientos son inusuales porque, históricamente, los inversores han recurrido a los bonos del Tesoro en tiempos de incertidumbre. Los bonos del Tesoro estadounidense se consideran una de las inversiones más seguras del mundo. (Los rendimientos fluctúan inversamente con los precios, por lo que cuando los rendimientos suben, los precios bajan).
Pero el aumento de los precios de la energía, incluido un preocupante salto en los precios del gas natural en Estados Unidos y en el extranjero, se produjo en un momento frágil.
“El conflicto en Oriente Medio está definiendo la narrativa macroeconómica actual, con los precios de la energía subiendo una vez más”, escribió Ian Lyngen, director de estrategia de tipos de interés para EE.UU. en BMO. “El aumento de los tipos reales no es el único aspecto de la acción de los precios de esta semana que se ha alejado de la respuesta típica a la escalada militar en Oriente Medio. El aplanamiento de la curva de rendimiento también nos pilló desprevenidos”.
Entonces, ¿por qué el mercado de bonos se comporta de forma tan extraña? La respuesta es la inflación.
La inflación había mostrado una tendencia a la baja en EE.UU., lo que generó expectativas de que la Reserva Federal recortara su tasa de interés a un día a finales de este año. Dos informes echaron por tierra esas esperanzas. El viernes, el índice de precios al productor subió un 0,8 % en enero , mucho más de lo previsto. El lunes, el Instituto de Gestión de Suministros (ISM) informó de un aumento drástico en su índice de precios de manufactura .
Debido a esto, los operadores de futuros de fondos federales han reducido sus expectativas de recortes de tasas. La herramienta FedWatch del CME Group muestra un 63% de probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su reunión de junio. Esto representa un aumento respecto al 54% de hace un día. La probabilidad de que no haya recortes de tasas en julio también aumentó, del 36,8% al 45%.
“Es probable que los bonos del Tesoro estadounidense sigan el ritmo de los precios de la energía”, escribió Gregory Faranello, director de tasas estadounidenses en AmeriVet Securities. “La Reserva Federal interpretará esto como un ‘shock’ para el sistema, pero aun así los mantendrá en suspenso. Y ya estaban en suspenso”.