Talgo: Bankinter sube el precio objetivo a 4,70 euros desde 4,30 euros anteriores
Bankinter señala: "Las cifras de Talgo a finales de 2020 muestran una progresiva mejora de la actividad industrial, pero siguen marcadas especialmente por la menor actividad en Servicios de mantenimiento de flotas. El guidance para 2021 sobre el margen EBITDA ajustado apunta al 10%-12%, lo que pone de manifiesto la mejora desde 7% 2020, pero sigue estando alejado del nivel del 17% de 2019 (y nuestro 15% estimado anterior), ante la falta de normalización completa de la actividad de Servicios de Mantenimiento."
Nuestra recomendación se apoya en: (1) La expectativa de normalización de márgenes a partir de 2022e; (2) Una cartera de pedidos todavía elevada (3.184M€, 6,5x Ventas). El sector mantiene buenas perspectivas de licitaciones. 2020 ha sufrido retrasos lo que ha limitado el volumen de contrataciones (0,8x vs objetivo promedio 20-21 esperado por la compañía de 1,2x Ventas); (3) Desde un punto de vista financiero, a pesar del aumento de la deuda (+107M€ en el ejercicio), la compañía cuenta con líneas de liquidez, bajos vencimientos a corto plazo y la capacidad de financiación del proyecto de DB (hasta el 60% de su valor).
Mantenemos la recomendación Neutral y P. Obj: 4,70€/acc (desde 4,30€/acc.)