Bank of America recomienda comprar CaixaBank, con un precio objetivo de 12 euros

CaixaBank ha presentado unos resultados del cuarto trimestre de 2025 que refuerzan su perfil como uno de los valores bancarios más predecibles del mercado español. El beneficio neto alcanzó los 1.494 millones de euros, lo que supone una sorpresa positiva del 6% frente al consenso, gracias a un mejor comportamiento de las comisiones, los ingresos por trading y unas provisiones inferiores a lo esperado. El margen de intereses y los costes se situaron en línea, mientras que los volúmenes volvieron a ser un claro viento de cola, con un crecimiento del crédito del 7% interanual.

La clave del día: nuevas guías a 2027

El principal mensaje del trimestre no está tanto en el 4T como en la introducción de objetivos financieros para 2027. La entidad sitúa ahora el RoTE en torno al 20%, muy por encima del consenso (17,9%), y anticipa un margen de intereses cercano a los 12.500 millones de euros.

Estas cifras suponen una mejora relevante frente a las estimaciones actuales del mercado y, en nuestra opinión, obligarán a revisiones al alza del consenso en el entorno del +7% / +8% para 2027. Este es el principal catalizador del valor a corto plazo y explica por qué esperamos un comportamiento relativo positivo de la acción.

Margen de intereses sólido pese a la presión en spreads

El margen de intereses del trimestre se situó en línea con lo esperado, con un avance del 2% trimestral, apoyado en el fuerte crecimiento de volúmenes. Los spreads comerciales continuaron moderándose, con el diferencial a clientes en 297 puntos básicos frente a 302 pb en el trimestre anterior, mientras que el coste de los depósitos se mantuvo estable en torno a 52 pb.

El libro de crédito creció un 2% trimestral y un 7% interanual, mientras que los depósitos avanzaron un 6% interanual. La cartera ALCO se mantuvo prácticamente estable en 76.800 millones, con una rentabilidad que mejora hasta el 1,6%. Además, CaixaBank elevó su cobertura estructural hasta 68.400 millones, reforzando la visibilidad del margen a medio plazo.

Comisiones, costes y calidad del activo

Los ingresos por servicios superaron ligeramente las previsiones, con un avance del 1% frente al consenso. Destacaron especialmente las comisiones de seguros y banca, mientras que gestión de patrimonios quedó algo por debajo.

Los costes se mantuvieron totalmente bajo control, en línea con lo esperado, con un ratio de eficiencia del 39%. Para 2026, la entidad guía un crecimiento de costes cercano al 4,5%, coherente con las estimaciones actuales del mercado.

En términos de riesgo, las provisiones fueron un 3% inferiores a lo previsto, con un coste del riesgo de 30 pb en el trimestre. De cara a 2026, CaixaBank apunta a un coste del riesgo por debajo de 25 pb. La morosidad continúa descendiendo, con una ratio de NPL del 2,1% y una cobertura elevada, cercana al 77%.

Capital y valoración

El ratio CET1 cerró el trimestre en el 12,56%, por encima del consenso, impulsado por una sólida generación orgánica y la ausencia de recompras en el periodo. El umbral de capital para distribuciones adicionales se mantiene en el 12,5%, en línea con el plan estratégico 2025-2027.

Con una capitalización de mercado de unos 73.400 millones de euros, un ROE estimado del 15,5% en 2025 y un modelo de negocio basado en ingresos recurrentes y predecibles, creemos que CaixaBank sigue ofreciendo una ecuación atractiva de rentabilidad-riesgo.

Valoración y recomendación: mantenemos una visión positiva sobre el valor. Con un precio objetivo de 12 euros por acción, el potencial alcista ronda el 15% desde niveles actuales. La mejora de guías a 2027 refuerza la tesis y justifica mantener una recomendación de compra.