Movilidad Futura: Minerales menos críticos

La dependencia de China se debe menos a los recursos y más a los productos de alta tecnología que contienen, como baterías e imanes. La transición a los automóviles enchufables avanza a nivel mundial, pero es menos probable que se produzca una escasez prolongada de minerales críticos relacionados. Las inversiones en minería de los últimos años deberían contener los precios, antes de que el reciclaje comience a añadir suministros secundarios después de 2035. Mantenemos nuestra visión Neutral sobre la Movilidad Futura. El estancamiento de las ventas de automóviles y las amenazas competitivas derivadas del exceso de capacidad y la innovación son factores adversos que contrarrestan los factores favorables de la transición.

Los minerales críticos aparecen con más frecuencia en los titulares últimamente. El término carece de una definición clara, pero compensa esta deficiencia al sugerir urgencia y, por lo tanto, una excelente narrativa en los tiempos inciertos actuales. Los minerales críticos incluyen el litio, las tierras raras y otros recursos necesarios para tecnologías limpias y otras aplicaciones. La administración Trump abordó los minerales críticos en varios decretos y acciones geopolíticas, que involucraron a Groenlandia y Ucrania. La Unión Europea también lo hizo anteriormente al incluir los minerales críticos en diferentes intentos de formulación de políticas industriales. El denominador común es la dependencia percibida de China. Sin embargo, la situación es más compleja de lo que sugieren las narrativas, a veces simplistas. El mundo no carece de litio ni de tierras raras, ni en términos de recursos bajo tierra ni en términos de suministros en la superficie. Los precios del litio y las tierras raras se desplomaron desde sus máximos en 2022 y, en gran medida, han vuelto a los niveles previos al pico.

La dependencia de China no se trata de la minería, sino de la transformación de esos minerales en baterías o imanes, incluso en el caso de las tierras raras. Esta dependencia no debería sorprender, dado que China domina las tecnologías limpias, como paneles solares, turbinas eólicas, baterías, así como los coches eléctricos y las turbinas eólicas, tanto en términos de fabricación como de demanda interna.

Recientemente, China vendió más coches eléctricos a nivel nacional que Europa en general. China ha avanzado en la fabricación de tecnologías limpias y ha reducido los costes de producción gracias a su rápida innovación y a su escala de fabricación. Este liderazgo es difícil de replicar en Europa y Estados Unidos, algo que nos recordó claramente esta semana la quiebra de un fabricante sueco de baterías, antes prometedor. Además, el comercio es una relación mutua. China necesita vender sus coches eléctricos y paneles solares en el extranjero por razones económicas, al igual que los compradores se benefician de abastecerse a precios más bajos. El Reino Unido actualmente experimenta un crecimiento más rápido en la adopción de coches eléctricos que Alemania, Francia o España, posiblemente debido a la ausencia de aranceles a las importaciones chinas. Por supuesto, los intereses económicos a largo plazo deben estar bien equilibrados y tener en cuenta la innovación.

Seguimos siendo cautelosos ante el activismo en el sector de los minerales críticos. Los precios del litio parecen haber tocado fondo, ya que las minas más caras, la mayoría de las cuales se encuentran en China, luchan por mantener su rentabilidad. Sin embargo, las inversiones de los últimos años impulsan aún más el crecimiento de la oferta proveniente de todo el mundo, incluyendo Sudamérica, Estados Unidos y Europa. Esto debería contener los precios más allá de 2030. En un futuro aún más lejano, el reciclaje debería convertirse en una fuente secundaria de suministro relevante, lo que podría paliar la escasez y contextualizar el activismo actual en torno a los minerales críticos. Mantenemos nuestra visión neutral sobre el tema de la movilidad futura, a pesar de que la transición a los vehículos eléctricos avanza a nivel mundial. El exceso de capacidad en la fabricación mundial de automóviles y la rápida innovación están generando una intensa competencia.

Las ventas de automóviles en China parecen estar cerca de un pico cíclico, mientras que las ventas de automóviles en Europa y Norteamérica se están estancando por debajo de sus niveles máximos por diversas razones.