Estos dos indicadores sugieren que las bolsas subirán un 15% o más este año

Es importante señalar esto no sólo porque las noticias alcistas siempre son bienvenidas. También es un contrapeso útil al creciente pesimismo de los inversores. Se quejan de que la inflación no está bajando tan rápido como se pensaba. La Reserva Federal de Estados Unidos no parece dispuesta a recortar las tasas de interés en el corto plazo. El riesgo de una escalada militar en todo el mundo parece mayor que nunca.

Tienen razón; Hay mucho de qué preocuparse en este momento. Pero las noticias no son del todo malas.

El crédito por descubrir el valor de la relación oro-platino como herramienta de sincronización del mercado es para Darien Huang, ex profesor de finanzas de la Universidad de Cornell, y Mete Kilic, profesor de finanzas de la Universidad del Sur de California. Su estudio de 2019 en el Journal of Financial Economics , titulado “Oro, platino y rendimientos esperados de las acciones”, encontró que la mayoría de las veces el mercado de valores sube durante los 12 meses siguientes cuando la relación oro-platino está en una fuerte tendencia alcista, y viceversa. viceversa.

Esta tendencia se ilustra en el gráfico adjunto que abarca los últimos 20 años. La línea azul representa la proporción de GC00 del oro, -0,68% retorno acumulado desde febrero de 2004 al PL00 del platino, -2,29% durante el mismo período. Lo importante no es el valor absoluto del ratio sino su tendencia.

La línea verde representa el rendimiento total del mercado de valores durante los 12 meses siguientes. La correlación entre las dos series es impresionante. Huang y Kilic informan que, en sus pruebas, la proporción oro platino tuvo uno de los mejores historiales de todos los indicadores que estudiaron: superó a "casi todos los predictores de rentabilidad existentes".

La siguiente tabla cuantifica esta tendencia, con base en los últimos 20 años.

Esta es una buena noticia, ya que la relación oro-platino actual se encuentra en el segundo cuartil más alto de variación interanual, representado por la segunda fila desde abajo de la tabla. Ese cuartil ganó un 15,2% en promedio durante un período de 12 meses.

El tiempo lo es todo

La relación oro-platino funciona como un indicador de sincronización del mercado, según los autores del estudio, porque es una medida muy sensible del riesgo económico y geopolítico percibido, y los inversores exigen un mayor rendimiento esperado del mercado de valores cuando el riesgo es mayor.

Y la razón por la que la relación oro-platino es una medida superior de riesgo es porque los dos metales responden a factores diferentes: ambos tienden a subir y bajar en línea con la demanda industrial, pero el oro es mucho más sensible que el platino a la percepción de los inversores sobre la economía. y riesgo geopolítico.

Esta explicación les parecerá a muchos de ustedes contraintuitiva. Se podría decir que los inversores pueden exigir un rendimiento más alto todo lo que quieran, pero eso no significa que el mercado de valores se adaptará a ellos. Pero la explicación de los investigadores tiene sentido: los inversores venden acciones cuando aumenta el riesgo, reduciendo en el proceso el desempeño actual del mercado e impulsando los retornos futuros. Huang y Kilic escriben que la relación oro-platino “es alta cuando los precios de las acciones son bajos y la prima de riesgo de las acciones es alta, lo que da [la relación] el poder de predecir los rendimientos futuros de las acciones”.