¿Por qué los inversores están ignorando la enorme cantidad de factores que invitan a la prudencia? Hay una respuesta.

Pero, ¿por qué los inversores están obviando las incertidumbres? El analista Jamie Chisholm tiene una sencilla respuesta:

"Los inversores que compran cuando las cotizaciones bajan intentan mirar más allá de los aranceles y las rabietas. Y según un equipo de estrategas de JPMorgan dirigido por Dubravko Lakos-Bujas, el camino de menor resistencia es alcanzar nuevos máximos."

En una nota publicada el jueves, el equipo de JPMorgan observó que el retroceso del S&P 500 hacia el nivel de 6.000 ha sido impulsado en particular por una temporada de ganancias del primer trimestre mejor de lo esperado.

“Las empresas no solo obtuvieron un saludable crecimiento de ganancias del 12% antes del Día de la Liberación, sino que, lo que es más importante, las previsiones fueron mejores de lo esperado en un momento en que la tasa arancelaria agregada implícita era [aproximadamente] del 20%”, escriben.

Además, los inversores parecen reanimarse respecto del comercio de IA, y hay pocas señales de que el auge del gasto de capital de las grandes tecnológicas vaya a terminar.

El principal riesgo para este contexto favorable es una desaceleración económica significativa en el segundo semestre, según el banco. «La agresiva aplicación anticipada de aranceles, los efectos retardados de las nuevas políticas (es decir, aranceles, inmigración, DOGE) y la divergencia entre los datos tangibles y los tangibles podrían representar un riesgo a la baja para el crecimiento», afirman.

De hecho, el equipo de JPMorgan señala que su indicador del ciclo económico, que anticipa el crecimiento de las ganancias reales por acción en dos o tres trimestres, ha estado señalando un posible riesgo de desaceleración durante los últimos tres meses.

Y será un problema para las acciones si tal contracción en la actividad ocurre en un momento en que el mercado está mucho más valorado que hace apenas unas semanas, dicen.

Aun así, este escenario tiene un lado positivo, ya que puede provocar que la Reserva Federal flexibilice su política más rápidamente, y con esto "el mercado podría superar la debilidad (es decir, fijar precios en un contexto de Ricitos de Oro) con los segmentos rezagados del mercado (cíclicos, de pequeña capitalización) reviviendo, al menos temporalmente", dice Lakos-Bujas y su equipo.

En el corto plazo, sin embargo, el banco considera que hay una “doble operación de capital doloroso” que ayudará a continuar la tendencia alcista.

“En primer lugar, los inversores no están posicionados para que el mercado se estreche al alza (es decir, los inversores institucionales que vendieron a compradores corporativos y minoristas durante la ola de ventas de pánico en abril ahora persiguen que el mercado suba)”, escriben.

En segundo lugar, JPMorgan cree que la mayoría de los inversores no están posicionados para que el liderazgo del mercado bursátil se reduzca de nuevo. El consenso hasta el momento en 2025 ha girado en torno a la diversificación, alejándose de las empresas ganadoras estadounidenses, en particular las megatecnológicas y las acciones de crecimiento de calidad, y hacia empresas globales que antes no tenían un buen rendimiento, como Europa y los mercados emergentes.

Por lo tanto, podría haber cierta competencia para recomprar algunas de las inversiones excepcionalistas de EE. UU. «Dado que el mundo sigue con escasez de activos de alta calidad (como las 20 mayores empresas estadounidenses y el crédito estadounidense) con abundante liquidez, nos preguntamos qué importancia tendrán realmente la valoración y el aumento de la propiedad de activos estadounidenses cuando disminuya la volatilidad macroeconómica y de las políticas estadounidenses», afirma JPMorgan.