Los mercados esperan el discurso de Powell deshaciendo posiciones en el dólar y con las bolsas en máximos

Las bolsas europeas encaran la sesión con un tono claramente constructivo y extienden las subidas de la jornada anterior. Los futuros del Eurostoxx 50 avanzan en torno a un +0,7%, mientras que los del S&P 500 suben un +0,4% y los del Nasdaq rebotan alrededor de un +0,8%, marcando un arranque de día dominado por el apetito por riesgo a pesar de las dudas macro.

El futuro del S&P 500 rompe por primera vez la barrera de los 7.000 puntos y marca nuevos máximos históricos, mientras que el Eurostoxx 50 y el Nasdaq se sitúan a apenas un 0,3% de sus anteriores techos de enero de 2026 y octubre de 2025, respectivamente. Todo ello se produce en un entorno de debilidad de los datos económicos estadounidenses, que por ahora el mercado no considera suficiente para alterar la decisión de la Fed de esta noche.

Rebote bursátil, debilidad macro y el “moron risk premium”

El contexto de mercado está marcado por tres fuerzas principales: la mejora del sector tecnológico en Asia, la intensa depreciación del dólar y unos datos macro flojos en EE. UU. que, sin embargo, no cambian el guion de la Reserva Federal a muy corto plazo. El cruce EUR/USD se sitúa en torno a 1,20, niveles que reflejan la creciente preocupación del mercado por la falta de predictibilidad de las políticas estadounidenses.

Algunos analistas han bautizado esta prima adicional de riesgo como “MRP: moron risk premium”, aludiendo a la percepción de decisiones erráticas en Washington. El resultado práctico está siendo una combinación poco habitual: depreciación de la moneda al mismo tiempo que repuntan las rentabilidades soberanas, con la referencia de 2026 subiendo unos +11 puntos básicos. Es un patrón que viene repitiéndose desde comienzos de año y que el mercado asume que podría prolongarse tras el tono relativamente suave del presidente Trump respecto a la debilidad del dólar.

El cuadro que se dibuja es el de una economía estadounidense que muestra signos de fatiga, pero no lo bastante intensos como para justificar recortes inmediatos de tipos, con una política económica percibida como más volátil y un dólar que pierde atractivo como activo refugio.

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Fed: reunión decisiva con nuevas caras y tono vigilado al milímetro

La atención de la jornada se concentra en la reunión de la Reserva Federal, cuyo comunicado se conocerá a las 20:00h. El mercado asigna una probabilidad casi nula a un recorte de tipos hoy (en torno al 3% de probabilidad para un movimiento de -25 pb), apoyado en un mercado de empleo que no está tan débil y una inflación aún lejos de estar totalmente controlada.

De hecho, la próxima bajada de 25 pb no se descuenta al 100% hasta julio, y las expectativas totales de recortes se han reducido hasta alrededor de -46 pb para el conjunto del año, frente a los -60 pb que se esperaban hace apenas un mes. Esta reunión será además la primera en la que voten nuevos miembros del FOMC, entre ellos Logan y Hammack, ambos con un sesgo claramente hawkish, lo que añade un matiz más restrictivo al perfil del Comité.

La conferencia de prensa de Jerome Powell, a las 20:30h, será analizada palabra por palabra, aunque no se esperan grandes novedades: no hay revisión del cuadro macro y es poco probable que Powell entre a valorar las recientes injerencias políticas de Trump que han puesto en cuestión la independencia de la Fed (juicio por el coste de renovación de la sede, intentos de destituir a la gobernadora Lisa Cook, o las dudas sobre si Powell seguirá como gobernador hasta enero de 2028, una vez venza su mandato como presidente en mayo de 2026).

Si el discurso de Powell tiene un sesgo algo más hawkish, podría contribuir a frenar la debilidad del dólar, que ya se mueve en la zona de 1,20 USD/EUR, mínimos de cuatro años. La presión sobre la divisa viene alimentada por la debilidad de la economía americana (la confianza del consumidor del Conference Board marcó ayer mínimos desde 2014), la incertidumbre sobre la política exterior de EE. UU., los riesgos para la independencia de la Fed y la posibilidad de una intervención concertada EE. UU.–Japón a favor del yen.

Bonos japoneses: fuerte demanda y alivio global

En el mercado de deuda, la última subasta de bonos japoneses a 40 años ha resultado muy sólida, con un bid-to-cover de 2,76 veces, el nivel más alto desde marzo de 2025. La rentabilidad ha quedado en torno al 3,72%, frente al 3,55% anterior, después de que la semana pasada los bonos de mayor duración del mercado japonés llegaran a tocar máximos en el 4,2%.

El buen resultado de la subasta ha generado un fuerte rally en los bonos, aliviando a unos mercados internacionales que temían un posible efecto contagio de la agresiva subida de las yields en Japón, uno de los mayores tenedores de deuda extranjera del mundo.

Agenda empresarial: tecnología y turismo, en foco

La jornada viene además cargada de citas empresariales. En Estados Unidos presentarán resultados compañías de primer nivel como AT&T, Microsoft, Tesla, IBM, Meta Platforms y Starbucks, con especial atención a las grandes tecnológicas por su peso en los índices.

En Europa, la atención se centrará en ASML en Holanda y en la actualización de negocio de HBX Group del primer trimestre de 2026 en España, referencias que el mercado utilizará para calibrar tanto el ciclo de inversión en semiconductores como el pulso del sector viajes y turismo.