La Fed enfría las expectativas de los mercados: algunos miembros ya defendían subir tipos en junio

Las actas de la última reunión de la Reserva Federal han dejado un mensaje menos acomodaticio de lo que podría sugerir la decisión final del banco central estadounidense. Según recoge Europa Press, varios miembros del Comité Federal de Mercado Abierto consideraron que existían argumentos para elevar los tipos de interés en la reunión celebrada el pasado 17 de junio, aunque finalmente apoyaron mantener sin cambios el rango objetivo de la tasa de fondos federales.

La votación fue unánime, pero el contenido de las actas apunta a que la discusión interna dentro de la Fed se está desplazando hacia una posición más vigilante frente a la inflación. Los participantes reconocieron que la economía estadounidense mantiene una expansión sólida y que el mercado laboral continúa mostrando una evolución favorable, pero también subrayaron que los riesgos para la estabilidad de precios siguen siendo relevantes.

La inflación vuelve al centro del debate

Entre los factores que más preocupan a los miembros del FOMC destacan tres elementos: la fortaleza de la demanda vinculada a la inteligencia artificial, las tensiones geopolíticas en Oriente Próximo y el posible impacto de los aranceles sobre los precios. En conjunto, estos riesgos podrían justificar, según algunos responsables de la Fed, una política monetaria más restrictiva si las presiones inflacionistas se consolidan.

La referencia a la inteligencia artificial resulta especialmente significativa. Las actas señalan que muchos miembros consideran que la fuerte demanda de infraestructura asociada a la IA puede tener efectos inflacionistas, al aumentar la presión sobre determinados recursos, inversiones y capacidades productivas. Al mismo tiempo, otros participantes defendieron que la IA podría mejorar la productividad y reducir costes en el largo plazo, aunque admitieron que esos beneficios tardarían en materializarse.

Warsh afronta una Fed dividida entre crecimiento e inflación

La reunión de junio fue la primera presidida por Kevin Warsh al frente de la Reserva Federal. Su llegada se produce en un momento especialmente delicado para la política monetaria estadounidense: la economía mantiene pulso, el mercado laboral resiste, pero la inflación continúa condicionando las expectativas de tipos.

El debate de fondo es claro. Si la IA impulsa la productividad y eleva el potencial de crecimiento de la economía, podría facilitar una política monetaria menos restrictiva a medio plazo. Pero si, antes de que esos beneficios lleguen, genera una oleada de inversión, demanda energética, presión sobre infraestructuras y subida de costes, la Fed podría verse obligada a mantener una posición más dura durante más tiempo.

Lectura para los mercados

Para los inversores, las actas refuerzan la idea de que la Fed no tiene prisa por relajar su postura. Aunque la decisión de junio fue mantener los tipos, el hecho de que algunos miembros vieran argumentos para subirlos limita el margen para descontar una política monetaria más benigna en el corto plazo.

Esto puede mantener la presión sobre los activos más sensibles a los tipos de interés, especialmente tecnología de larga duración, inmobiliario cotizado y compañías con balances más apalancados. Al mismo tiempo, un banco central que sigue centrado en contener la inflación puede favorecer un entorno de mayor selectividad, donde los resultados empresariales y la calidad de los balances vuelvan a pesar más que las expectativas de recortes de tipos.

En resumen, las actas muestran una Fed que mantiene el equilibrio formal, pero cuyo debate interno se inclina hacia la prudencia. La economía estadounidense sigue creciendo, pero la inflación no está derrotada y el banco central no parece dispuesto a relajar la vigilancia.