Los gurús hablan: “Que las bolsas se hayan parado no debería preocuparnos"

"Los bonos recuperaron (TIRes inferiores) y el USD se apreció. El asunto del “impeachment” a Trump introdujo cierto ruido y algo de volatilidad, pero nada realmente preocupante... por ahora. El propio Trump manejó bien tiempos y mensajes al transmitir mejores perspectivas en la negociación comercial con China y cerrar el acuerdo con Japón. Eso contrarrestó la mayor incertidumbre política.

En Europa salieron a principios de semana unos PMIs (Markit) europeos francamente débiles, pero simultáneamente un IFO que rebotó por primera vez en 5 meses (94,6 vs 94,3) y que permite que nos reafirmemos en nuestra estimación de que la pérdida de tracción de la economía europea ya no se agrava e incluso podría empezar a mejorar. Francia se unió a Alemania y Holanda al adoptar medidas fiscalmente expansivas, lo cual refuerza nuestra perspectiva de estabilización o incluso suave mejora. Los gobiernos empiezan a alinearse con los bancos centrales para contrarrestar la desaceleración. El miércoles 25 publicamos nuestra Estrategia 4T 2019, en la que, precisamente, insistimos en ello.

Esta semana la macro ayudará un poco. Pero el desenlace final dependerá del imprevisible flujo de noticias sobre las negociaciones comerciales chinoamericanas y el “impeachment” a Trump. En un contexto pacífico en ambos frentes - o, al menos, no destructivo - las bolsas deberían recuperar una suave inercia alcista porque la macro ofrece un tono aceptable o casi bueno y los resultados empresariales americanos del 3T 2019, que empezarán a publicarse en unas 2 semanas, parece que ayudarán un poco a reconstruir el tono del mercado. Se espera un BPA 3T -3,3% para el S&P500, pero sería el último trimestre de contracción. Además, es altamente probable que vuelvan a batir expectativas. En cuanto a la macro de esta semana, se publicarán una cifras de empleo americano miércoles y viernes de tono continuista o algo mejores que el mes pasado, así que lo importante será que salgan decentes, como creemos que sucederá. Ayudarán también las buenas Ventas Por Menor alemanas de hoy a las 8AM (+3,2%) y las europeas del jueves (+2,1% esperado vs +2,2% anterior), así como el ISM Manufacturero americano el martes, que podría regresar a zona de expansión (50,5 vs 49,1). Si la macro mejora como parece, las bolsas recuperarán la suave inercia alcista de semanas anteriores. Es probable."