El mercado bursátil ha alcanzado su punto máximo y está comenzando una recesión de tres años, según Michael Howell
Según el estratega Michael Howell, director ejecutivo de CrossBorder Capital y una de las voces más respetadas en el análisis de liquidez mundial, los mercados acaban de entrar en una fase bajista estructural que podría extenderse durante los próximos dos o tres años. Su tesis se basa en la drástica retirada de liquidez global y en la proximidad del final del ciclo de liquidez iniciado en 2020.
La liquidez global entra en fase de agotamiento
Howell señala que la liquidez global —el flujo de fondos a través del sistema financiero— está cayendo de forma acelerada. Este deterioro está sincronizado con su teoría histórica: los ciclos de liquidez duran unos cinco o cinco años y medio, coincidiendo con los periodos medios de refinanciación de la deuda global.
Con unos 350 billones de dólares de deuda en el mundo, alrededor de 70 billones deben refinanciarse cada año. Este enorme volumen es especialmente problemático ahora, ya que la liquidez disponible está desapareciendo rápidamente.
Cómo afecta esto al mercado: un retraso de seis meses
Howell afirma que existe un desfase de aproximadamente seis meses entre la contracción de liquidez y su reflejo en el S&P 500. Esto significa que las tensiones actuales —incluidas las que ya se ven en el mercado de repos, similares a las de 2019— anticipan un deterioro más profundo de la renta variable en los próximos trimestres.
El estratega considera que la fase especulativa del mercado estadounidense ya ha alcanzado su techo y que comienza ahora un proceso de ajuste que podría durar entre dos y tres años.
Los activos ganadores cuando la liquidez se retira
Históricamente, en estos tramos bajistas de liquidez, las materias primas y las mineras tienden a comportarse mejor que el mercado general. Howell afirma que los gobiernos solo podrán afrontar la carga de deuda mediante la “impresión de dinero”, lo que genera un escenario favorable para el oro y, por extensión, para el bitcoin.
Pronostica que el oro podría alcanzar los 10.000 dólares por onza hacia mediados de los años 2030, mientras que bitcoin seguiría beneficiándose de la debilidad de las divisas fiduciarias.
¿Volverá la flexibilización cuantitativa en 2026?
Howell sostiene que el volumen de deuda global es tan grande que los bancos centrales probablemente volverán a recurrir a medidas de expansión monetaria en 2026. Destaca el ejemplo de Japón y China, donde la emisión masiva de deuda ha generado presiones deflacionarias que solo se han compensado con devaluaciones monetarias.
Por ello, el estratega remarca que “no se trata de elegir entre oro o bitcoin, sino de ambos”.
La política fiscal podría inclinar la balanza
De cara a las elecciones de mitad de mandato, Howell anticipa que la Administración Trump priorizará estimular la economía real sobre mantener el apoyo a Wall Street. El reciente debate sobre un cheque de 2.000 dólares por hogar apunta en esa dirección.
Este giro fiscal, sumado a la retirada de liquidez global, refuerza el escenario bajista de largo recorrido para las acciones.