El 'Indicador Buffett' para la valoración de acciones supera el 200%, un nivel que, según dijo una vez, "es jugar con fuego"
El criterio favorito de Warren Buffett para las valoraciones del mercado de valores ha subido a un máximo histórico, reavivando los temores de que los inversores estén probando una vez más los límites de la exuberancia del mercado.
El indicador, conocido como el indicador Buffett, mide el valor total de las acciones estadounidenses que cotizan en bolsa (índice Wilshire 5000) frente al producto nacional bruto (PNB) del país. En un artículo de opinión publicado en Fortune en 2001, Buffett lo calificó como «probablemente la mejor medida individual de la situación de las valoraciones en un momento dado». El indicador también ha sido mencionado por inversores de renombre, como Paul Tudor Jones.
“Si la relación porcentual cae al 70% u 80%, es probable que comprar acciones te funcione muy bien”, dijo Buffett en un discurso de 2001, del que la revista Fortune extrajo un extracto, después de que el indicador se acercara al 150% el año anterior, durante la burbuja puntocom. “Si la relación se acerca al 200%, como ocurrió en 1999 y parte del 2000, estás jugando con fuego”.
Con un enorme 217%, ahora se sitúa muy por encima de los picos alcanzados durante la burbuja de las puntocom, así como del repunte de la era de la pandemia en 2021, cuando superó el 190%.
Según ese criterio, el mercado bursátil actual se encuentra en terreno desconocido, ya que el valor de las acciones se expande mucho más rápido que el crecimiento de la economía estadounidense en general. El repunte del mercado ha sido impulsado por empresas tecnológicas de gran capitalización, que han invertido miles de millones de dólares en el desarrollo de inteligencia artificial, al ser recompensadas con altos múltiplos por la promesa de esta nueva era.
Otros indicadores de valoración muestran señales similares. La relación precio-ventas del S&P 500 subió recientemente a 3,33, un máximo histórico, según Bespoke Investment Group. A modo de comparación, el pico de las puntocom en el año 2000 alcanzó un máximo de 2,27, y el auge pos-COVID alcanzó 3,21 antes de que las valoraciones se enfriaran.
Aun así, algunos argumentan que el Indicador Buffett podría no transmitir el mismo mensaje que antes. La economía estadounidense ha cambiado drásticamente en las últimas dos décadas, volviéndose menos intensiva en activos y cada vez más impulsada por la tecnología, el software y la propiedad intelectual.
El PIB y el PNB podrían subestimar el valor de una economía basada en redes de datos e innovación, en lugar de fábricas físicas. Por lo tanto, podría justificarse una mayor valoración de las acciones de la que sigue siendo la economía más productiva e innovadora del mundo.
Buffett no ha comentado sobre este indicador en años. Pero ha estado construyendo una fortaleza de efectivo en Berkshire Hathaway.Los últimos dos años, mientras se prepara para cederle la dirección ejecutiva a Greg Abel. Las ganancias del segundo trimestre arrojaron una reserva de efectivo de 344.100 millones de dólares y el conglomerado registró ventas netas de acciones por undécimo trimestre consecutivo.
Incluso si está desactualizado, sumado al posicionamiento actual del Oráculo de Omaha, el indicador en estos niveles extremos seguramente generará sorpresa.