Comentario Apertura: La desescalada animó ayer a los mercados, pero ha bastado un giro en Irán para reactivar las ventas
Link Securities
- El alivio temporal en el precio del crudo permitió ayer un rebote claro en bolsas y bonos, aunque la volatilidad sigue muy presente.
- El mercado continúa pendiente del conflicto en Oriente Medio, con avances aparentes en el discurso, pero sin garantías reales de paz estable.
- Hoy vuelven a mandar el petróleo y los titulares geopolíticos, por encima incluso de la agenda macro europea.
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El repliegue del precio del crudo durante la jornada de ayer sirvió de catalizador para que los inversores retomaran posiciones de riesgo tanto en bonos como en bolsa. Ese mayor apetito por el riesgo permitió que los principales índices bursátiles europeos cerraran con avances relevantes, además bastante cerca de sus máximos del día, una señal de que el mercado quiso agarrarse al escenario de desescalada pese a que el contexto de fondo sigue siendo frágil.
Los sectores más ligados al ciclo económico, como materias primas, bancos o materiales y construcción, destacaron especialmente por su fortaleza relativa. De hecho, la sesión fue tan sólida en Europa que todos los sectores cerraron en positivo. Aun así, conviene no confundir rebote con normalización. El mercado sigue actuando por impulsos muy condicionados por el flujo de noticias y no por una convicción real de que el conflicto esté encauzado.
Optimismo sí, pero con una base muy inestable
La volatilidad continuó dominando la sesión. Mientras la administración estadounidense insiste en impulsar una vía negociadora, Irán mantiene un discurso mucho más duro y poco receptivo, al menos de cara a su consumo interno. Ayer volvió a quedar patente con el rechazo al plan de paz de 15 puntos presentado por Estados Unidos y con la respuesta iraní en forma de nuevas exigencias, algunas claramente inasumibles, como la soberanía sobre el estrecho de Ormuz.
Ese cruce constante de mensajes explica perfectamente el comportamiento del petróleo. El crudo llegó a caer cerca de un 5% durante la madrugada, pero fue moderando ese descenso a medida que el mercado volvió a calibrar el riesgo real del conflicto. Al final del día, la caída fue mucho más limitada, en torno al 2%, con el Brent todavía por encima de los 100 dólares por barril.
El mercado está comprando una posible desescalada, pero no una paz firme. Y esa diferencia es enorme.
La sensación es que ambas partes tienen incentivos para intentar frenar el conflicto, aunque sus posiciones de partida sigan estando muy alejadas. El problema es que el proceso sigue siendo extremadamente vulnerable. Basta un endurecimiento del tono, un incidente militar o un bloqueo en las conversaciones para que se produzca un nuevo giro brusco en bonos y acciones.
Wall Street también rebota, pero con menos convicción al cierre
En Wall Street, la sesión de ayer también terminó en positivo. Todos los grandes índices cerraron con avances, liderados por el Russell 2000, lo que refleja un mejor comportamiento relativo de las compañías de pequeña capitalización. Sin embargo, el cierre quedó por debajo de los máximos intradía, lo que sugiere que parte del mercado sigue sin fiarse del todo del movimiento.
Por sectores, los mejores registros correspondieron a materiales y consumo discrecional, mientras que energía fue el único segmento que terminó en negativo, penalizado por la recogida de beneficios tras el fuerte comportamiento previo. En paralelo, también hubo apoyo en la renta fija, con una subida de los precios de los bonos propiciada por la caída del crudo, lo que permitió una cierta relajación en las rentabilidades.
Hoy la macro importa, pero mucho menos que Oriente Medio
La agenda macroeconómica de hoy incluye la publicación de los índices de confianza del consumidor de marzo en Francia e Italia, además de las referencias de Alemania, donde se conocerá la lectura final de marzo y la preliminar de abril. Se espera un deterioro sensible de estos indicadores, en buena medida por el impacto que ya está teniendo el encarecimiento energético sobre la inflación y sobre la percepción del consumidor.
Ese mismo deterioro ya empezó a verse ayer en Alemania con los índices de clima empresarial del instituto IFO, que reflejaron un empeoramiento claro de las expectativas empresariales. Aun así, la realidad es que estos datos siguen jugando un papel secundario frente al frente geopolítico. Como viene ocurriendo desde hace semanas, lo que de verdad monopoliza la atención del mercado es cualquier noticia relacionada con el conflicto en Oriente Medio.
Hoy la lógica de mercado vuelve a ser muy simple: si hay acercamiento diplomático, suben los activos de riesgo; si reaparece la tensión, vuelven las ventas.
De momento, el tono de la madrugada no invita a demasiado optimismo. El Brent vuelve a subir y se consolida por encima de los 100 dólares, mientras las bolsas asiáticas han cerrado en su mayoría con descensos. A ello se suma un repunte de los rendimientos de los bonos, la debilidad de las criptomonedas y nuevas caídas en el oro y la plata tras el rebote de ayer. El dólar, por su parte, se mantiene bastante estable frente al resto de grandes divisas.
| Más suben Ibex 35 | |||
|---|---|---|---|
| Indra-A | 48,02€ | 2,88 | 6,00% |
| Aena | 25,70€ | 1,28 | 4,98% |
| Merlin Prop. | 13,64€ | 0,36 | 2,64% |
| Grifols-A | 8,96€ | 0,23 | 2,57% |
| Solaria Energí... | 23,33€ | 0,47 | 2,01% |
| Más bajan Ibex 35 | |||
| Telefónica | 3,72€ | -0,17 | -4,67% |
| ACS | 107,00€ | -4,50 | -4,21% |
| Acciona Energí... | 21,26€ | -0,74 | -3,48% |
| PUIG BRANDS B | 17,35€ | -0,55 | -3,17% |
| Endesa | 34,86€ | -1,05 | -3,01% |
Reflexión de Capital Bolsa
Lo de ayer fue un rebote lógico por alivio en el crudo, pero no una señal de que el mercado haya dejado atrás el problema. Seguimos en un entorno dominado por titulares, petróleo y giros bruscos de sentimiento. Y eso significa que cualquier lectura demasiado complaciente puede durar muy poco.
Nosotros seguiríamos vigilando especialmente:
- Energía, porque el Brent por encima de 100 dólares sigue siendo una amenaza directa para inflación y márgenes.
- Bancos y valores cíclicos, que pueden rebotar con fuerza si mejora el tono, pero también sufrir con rapidez si se frustra la desescalada.
- Bonos soberanos, porque siguen siendo el mejor termómetro para saber si el mercado compra calma o solo un respiro temporal.
La conclusión es clara: el mercado quiere una tregua, pero todavía no tiene base suficiente para confiar en ella. Mientras el petróleo siga mandando y Oriente Medio continúe monopolizando el riesgo, la prudencia sigue siendo mucho más inteligente que la euforia.