Alto el fuego indefinido (a la espera de una 'propuesta unificada' de Irán), pero el bloqueo de Ormuz se mantiene

Las bolsas europeas afrontan la sesión con un tono prácticamente plano después de que Estados Unidos decidiera anoche extender de forma indefinida el alto el fuego con Irán. A primera vista, la noticia podría interpretarse como un alivio, y de hecho los futuros americanos reaccionan con algo más de optimismo. Pero el mercado sabe que la prórroga de la tregua no resuelve el problema central: el conflicto sigue abierto en lo político, el bloqueo de los puertos iraníes se mantiene y el estrecho de Ormuz continúa cerrado, con todo lo que eso implica para el suministro energético mundial.

En otras palabras, el mercado ha ganado tiempo, pero no visibilidad. Washington espera ahora una “propuesta unificada” por parte de Irán, después de que Teherán se negara a acudir a la segunda ronda de conversaciones. Y la respuesta iraní tampoco deja mucho margen para el optimismo inmediato: no habrá negociación mientras siga percibiéndose presión o amenaza directa desde Estados Unidos.

Ormuz sigue siendo la clave de todo

Más allá del titular sobre la tregua, lo más relevante para el mercado sigue siendo que Ormuz permanece bloqueado. Y ese hecho, por sí solo, mantiene la crisis energética en una fase delicada. Ocho semanas después del inicio de la guerra, el impacto sobre los flujos de energía no solo no se ha disipado, sino que empieza a volverse más serio en términos de inflación y de crecimiento económico.

La reacción del petróleo anoche reflejó perfectamente esa tensión. El Brent llegó a dispararse desde la zona de 97-98 dólares hasta el entorno de los 101 dólares por barril cuando se supo que ni Estados Unidos ni Japón ni Irán acudirían a la mesa de negociación prevista para hoy. Después moderó parte del movimiento con el anuncio del alto el fuego indefinido, pero sigue en niveles muy altos, rondando los 98 dólares. Es decir, el mercado compra algo de tiempo diplomático, pero no compra normalización energética.

Las bolsas están en máximos y eso aumenta la fragilidad

Este punto es importante porque el mercado no llega a esta fase desde posiciones deprimidas, sino desde niveles muy exigentes. Las bolsas descuentan ya una cierta desescalada del conflicto y siguen cerca de máximos. Eso significa que el margen para decepcionar es más peligroso de lo habitual. Si apareciera una noticia que volviera a poner en duda el proceso diplomático o que agravara la crisis energética, el castigo podría ser rápido.

Y los obstáculos de fondo siguen siendo exactamente los mismos: el programa nuclear iraní, el control del estrecho de Ormuz y el papel de los aliados regionales de Irán. Nada de eso ha cambiado. De hecho, si Teherán no ha vuelto todavía a negociar, es porque sigue considerando inasumibles las condiciones impuestas por Washington. Por tanto, el escenario continúa siendo de tregua táctica, no de solución estratégica.

Otro foco de riesgo: la relación entre EE. UU. y China

A esta tensión se suma un elemento adicional que el mercado no debería minusvalorar: la posible complicación de la relación entre Estados Unidos y China. La confiscación por parte de EE. UU. de un segundo buque iraní que supuestamente transportaba armamento chino puede abrir otro frente diplomático y comercial, especialmente después de que Trump advirtiera con aranceles del 50% a los países que suministren armas a Irán.

Eso introduce una derivada nueva y potencialmente incómoda. Ya no se trata solo de Oriente Medio y del petróleo, sino también del riesgo de que el conflicto acabe contaminando la agenda entre Washington y Pekín, justo cuando el mercado también estaba pendiente de una eventual reunión entre Trump y Xi Jinping a mediados de mayo.

Macro y resultados: importantes, pero por detrás de la geopolítica

En el frente macro, el principal dato del día será el IPC de marzo en Reino Unido, con previsión de repunte en la tasa general hasta el 3,3% por el efecto de la energía. La inflación subyacente y la de servicios deberían mantenerse más estables, pero el mensaje de fondo es claro: el encarecimiento energético ya empieza a filtrarse a las estadísticas. También conoceremos la confianza del consumidor preliminar de abril en la Eurozona, donde se espera un nuevo deterioro en línea con otras encuestas adelantadas de actividad.

En el plano empresarial, la temporada de resultados del primer trimestre sigue avanzando con nombres de peso tanto en Estados Unidos como en Europa. Hasta ahora el tono es razonablemente bueno, con un alto porcentaje de compañías batiendo previsiones. Pero, como viene ocurriendo desde hace días, lo verdaderamente importante no será tanto el dato del trimestre como las guías y, sobre todo, lo que las empresas digan sobre el impacto potencial del conflicto en sus costes, márgenes y expectativas para el resto del año.

Qué esperar hoy

La apertura plana encaja con bastante lógica en este contexto. Los inversores reconocen que una tregua indefinida es mejor que una reanudación inmediata de las hostilidades, pero al mismo tiempo saben que el núcleo del problema sigue intacto. Por eso, lo más probable es que la sesión vuelva a estar dominada por los titulares sobre posibles acercamientos o nuevos desencuentros entre Washington y Teherán, con el petróleo actuando una vez más como la referencia decisiva del mercado.

La conclusión es sencilla: hoy el mercado puede abrir sin grandes movimientos, pero sigue caminando sobre una superficie frágil. Y mientras Ormuz continúe bloqueado y no haya una negociación real sobre la mesa, cualquier tranquilidad seguirá siendo provisional.