Ahora que la Fed ha recortado las tasas, los inversores pueden centrarse en lo que realmente importa para los mercados.

A pesar de la desaceleración del mercado laboral, las perspectivas económicas de EE. UU. siguen siendo sólidas y las estimaciones de Wall Street sobre las ganancias corporativas han ido al alza durante todo el verano. Esto podría bastar para mantener el repunte del mercado bursátil durante al menos unos meses más, sobre todo teniendo en cuenta que la Fed ha señalado que probablemente se avecinan más recortes de la "gestión de riesgos" —como los describió el miércoles su presidente, Jerome Powell—.

“Algunos de los datos económicos recientes sugieren que la economía está avanzando de una manera mucho más saludable de lo que algunos de los datos laborales nos habrían hecho creer”, dijo a MarketWatch Michael Brown, estratega de investigación senior del corredor de divisas Pepperstone.

Las últimas proyecciones de la Reserva Federal, publicadas la semana pasada, esbozaron lo que algunos describieron como una perspectiva sorprendentemente optimista para la economía.

“No hubo nada recesivo en las proyecciones de septiembre de la Reserva Federal, lo que sugiere que incluso la Fed confía en el escenario de aterrizaje suave en curso”, afirmó Robert Schein, director de inversiones de Blanke Schein Wealth Management. “Una economía sólida, incluso si el crecimiento del empleo se desacelera, sigue siendo alcista para las acciones”.

El crecimiento de las ganancias es clave

Las fuertes ganancias corporativas son esenciales para mantener las acciones en alza, especialmente considerando que las valoraciones de las acciones de gran capitalización en los EE. UU. están en sus niveles más altos en años.

Sin duda, las estimaciones ascendentes de Wall Street para el S&P 500 todavía están por debajo de sus niveles de principios de año. Sin embargo, el progreso durante el verano ha tranquilizado a los inversores, afirmando que el repunte probablemente se mantiene firme, afirmó Ben McMillan, director de inversiones de IDX Advisors, durante una entrevista con MarketWatch.

“Las tasas de interés son el precio de todo, el desempleo es importante, pero al final del día, hay que volver a las ganancias”, dijo McMillan a MarketWatch durante una entrevista.

Las expectativas de ganancias para 2025 y 2026 han ido en aumento. Pero las perspectivas a corto plazo son aún más prometedoras: los analistas han seguido elevando sus expectativas para el tercer trimestre.

Esto es inusual. Según John Butters, analista senior de ganancias de FactSet, los analistas de Wall Street suelen recortar sus pronósticos para el trimestre actual con el paso del tiempo.

"Cuando vemos que las expectativas aumentan durante el trimestre, tiendo a pensar que es un buen indicio de que los analistas están recibiendo buena información", dijo Jay Love, estratega jefe de inversiones en Estados Unidos de Mercer, durante una entrevista con MarketWatch.

Si las ganancias por acción del S&P 500 alcanzan los 67,77 dólares en el tercer trimestre, como prevén los analistas, representaría una tasa de crecimiento interanual del 7,7 %. Esta sería la tasa de crecimiento intertrimestral más lenta desde el primer trimestre de 2024, señaló Butters en un informe compartido con MarketWatch el viernes. Aun así, sería el noveno trimestre consecutivo de crecimiento de las ganancias.

Las expectativas de ganancias no se distribuyen de forma uniforme entre los miembros del índice. Como ha sucedido desde el inicio del mercado alcista en 2022, se espera que las acciones tecnológicas, en particular las pertenecientes al grupo de las "Siete Magníficas", representen la mayor parte del crecimiento de las ganancias de las empresas del S&P 500. Los analistas han elevado sus expectativas de ganancias para las empresas de tecnología de la información de forma mucho más agresiva que para otros sectores, según datos de FactSet.

Las expectativas de crecimiento económico desafían la desaceleración del mercado laboral

No se trata solo de pronósticos de ganancias. Las expectativas de crecimiento del PIB para el tercer trimestre también han aumentado. Según el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta, se esperaba que la producción económica estadounidense creciera un 3,3 % en el tercer trimestre hasta la semana pasada. Esto se compara con el 2,3 % a finales de julio.

Al analizar el modelo de la Reserva Federal de Atlanta, Brown, de Pepperstone, afirmó que los sólidos datos sobre el gasto del consumidor —en particular, un informe sobre las ventas minoristas que resultó mejor de lo esperado la semana pasada— han contribuido a impulsar las expectativas. También lo hicieron un informe de la Reserva Federal de Filadelfia sobre la actividad manufacturera en la región y otros datos que muestran un crecimiento de la producción.

Un aumento en las solicitudes semanales de subsidio por desempleo generó algunas preocupaciones a principios de este mes, aunque no impidió que las acciones cerraran en niveles récord el día en que se publicaron los datos.

Sin embargo, la última lectura, publicada el jueves, mostró que el número de personas que solicitaron prestaciones por desempleo en los siete días que finalizaron el 13 de septiembre descendió a 231.000, desde una cifra revisada de 264.000 la semana anterior . Esto ha ayudado a refutar algunas de las perspectivas más alarmistas sobre el estado del mercado laboral, afirmó Brown, aunque los inversores esperan con interés el próximo informe mensual del Departamento de Trabajo para saber si el ritmo de creación de empleo continuó desacelerándose en septiembre. La tasa de desempleo también ha aumentado ligeramente en los últimos meses.

En pocas semanas, comenzará la próxima ronda de informes trimestrales, lo que ofrece una nueva oportunidad para analizar a fondo a las grandes tecnológicas y el sector de la inteligencia artificial. También brindará a los inversores una mejor perspectiva sobre cómo los aranceles están afectando los márgenes de beneficio.

Los inversores prestarán especial atención a lo que digan los ejecutivos sobre los posibles costos relacionados con las tarifas que puedan repercutir en los consumidores. Un nuevo repunte de la inflación sigue siendo un riesgo para los mercados, afirmó Love de Mercer, aunque Powell ha afirmado que espera que cualquier impacto inflacionario sea excepcional.

Además de eso, las crecientes dudas sobre la capacidad de la tecnología de IA para generar ganancias y mejorar la productividad también podrían perjudicar las acciones. Durante una entrevista con CNBC el viernes, el presidente de la Reserva Federal de Minneapolis, Neel Kashkari, afirmó que aún no había visto indicios concretos de que la IA estuviera teniendo un impacto en el mercado laboral.

La falta de nuevos informes económicos la próxima semana también podría generar inquietud en los inversores. La última lectura del índice de gasto en consumo personal, el indicador de inflación preferido por la Fed, será el evento principal para los inversores. También se espera la tercera revisión del crecimiento del PIB del segundo trimestre. Pero más allá de eso, el calendario de la próxima semana se presenta bastante vacío, y la escasez de nueva información podría dejar a los mercados vulnerables a un retroceso, según Ian Lyngen, jefe de estrategia de tasas de EE. UU. en BMO Capital Markets.

Original completo J. Adinolfi.