Previo Endesa: podría elevar sus guías tras un primer semestre impulsado por efectos extraordinarios
- Renta 4 espera una clara aceleración de los resultados de Endesa en el primer semestre.
- La mejora regulatoria y varios efectos extraordinarios podrían impulsar una revisión al alza de las guías.
- La deuda neta aumentaría por las inversiones, la recompra de acciones y el pago del dividendo.
Endesa publicará sus resultados del primer semestre de 2026 el próximo 29 de julio antes de la apertura del mercado, con conferencia prevista a las 10:00 horas. Ángel Pérez, analista financiero de Renta 4, mantiene su recomendación de Sobreponderar y un precio objetivo de 39,20 euros por acción.
Fuerte aceleración prevista de los resultados
Renta 4 espera una mejora significativa de la cuenta de resultados, apoyada en primer lugar por el aumento de la tasa de retribución financiera de la distribución, que pasa del 5,58% al 6,58%, y por las reliquidaciones de ejercicios anteriores ya registradas parcialmente en el primer trimestre.
También se prevé una evolución favorable del negocio de Generación y Clientes, gracias a una mayor producción eólica, al aumento de la capacidad renovable instalada y a una mayor producción de los ciclos combinados.
La comercialización de gas también habría mostrado una buena evolución durante el segundo trimestre, favorecida por el entorno global de precios. A ello se sumaría un efecto extraordinario positivo en los sistemas extrapeninsulares por las reliquidaciones derivadas del cambio de referencia del precio del gas.
Estos factores compensarían parcialmente los menores márgenes en la comercialización de electricidad, la reducción de la producción nuclear y unos precios que limitan el impacto positivo de la mayor producción hidroeléctrica.
Posible revisión al alza de las guías
Ángel Pérez considera que la evolución prevista del semestre abre la puerta a una posible revisión al alza de los objetivos para 2026.
Parte de la mejora procederá de elementos no recurrentes, pero, si la actividad mantiene durante la segunda mitad del año un comportamiento sólido en términos ordinarios, Endesa podría superar las previsiones actuales de beneficio y generación de caja.
La clave estará en comprobar cuánto del crecimiento del semestre responde a factores estructurales, como la mejora regulatoria y la expansión renovable, y cuánto procede de reliquidaciones extraordinarias que no se repetirán.
La deuda neta aumentaría
A pesar de la buena evolución operativa, Renta 4 espera un incremento de la deuda neta durante el semestre.
El aumento se explicaría principalmente por el elevado volumen de inversión, la recompra de acciones y el pago del dividendo. Por tanto, la evolución del endeudamiento no supondría necesariamente un deterioro del negocio, sino el efecto de una mayor utilización de caja en inversiones y remuneración al accionista.
Valoración: el previo es claramente positivo. Endesa podría presentar un semestre fuerte y elevar sus expectativas, pero el mercado distinguirá entre la mejora recurrente y los efectos extraordinarios. La confirmación de una mayor rentabilidad en distribución y generación sería más relevante para la valoración que una revisión de guías basada únicamente en reliquidaciones no recurrentes.