Ebro Foods previo 9M25: sólidos resultados con el foco en los precios de las materias primas
César Sánchez-GrandeHead of Institutional Research Renta 4
Ebro Foods publicará los resultados correspondientes a 9M25 el próximo 29 de octubre (16:00 CET) en los que prevemos un comportamiento muy similar al registrados en 9M24, pero que valoramos positivamente dado el complejo entorno actual en el que se han visto impactados por:
1) depreciación del dólar, 2) precios de materia prima en mínimos con niveles de stocks elevados, y 3) efecto de los aranceles en Estados Unidos, principalmente en la división de pasta.
Dicho esto, prevemos un crecimiento del EBITDA del +1.1% hasta 311,4 mln eur (311,5 mln eur consenso) con una muy buena evolución de la división de arroz que compensará el impacto de los aranceles en pasta. Por otro lado, EBRO dará las cifras precierre para el ejercicio 2025 que estimamos se encuentran en línea con nuestras estimaciones de 416,4 mln eur y los 423,8 mln eur del consenso de mercado. SOBREPONDERAR (precio objetivo de 20,5 eur/acción).
En términos de resultados esperamos:
1) ligero descenso de las ventas del -2,9% hasta 2.279 mln eur, al comparar con una base de 2024 muy positiva e impactado por la depreciación del dólar y los aranceles.
2) Mejora del EBITDA del +1,1% hasta 311 mln eur, derivado de un buen especialmente de la división de arroz.
3) División de arroz: esperamos un descenso de las ventas del -4,1% hasta 1.762 mln eur por menores precios de la materia prima, depreciación del dólar y menor actividad industrial. En términos de EBITDA esperamos un crecimiento del +3,9%, gracias a un mejor mix de ventas y a las eficiencias derivadas de las nuevas inversiones que compensan el impacto de los bajos precios de la materia prima con stocks elevados.
4) División de pasta: esperamos un aumento de las ventas del +1,1% hasta 518 mln eur, pero que a nivel de EBITDA se traduzca en un descenso del 6,8% hasta 74,0 mln eur, al comparar con un excelente 9M24 y los impactos negativos de la subida del precio del huevo en USA, de los aranceles y de los precios mínimos de la materia prima con stocks elevados.
5) Deuda neta: esperamos una reducción de la deuda neta hasta niveles de 600/625 mln eur vs. 676 mln eur, principalmente por la reducción del circulante por el descenso de inventarios.
Atentos a: 1) Materias primas: nivel de inventarios y precios en un entorno de precios de materias primas mínimo. 2) Impacto aranceles: la compañía limitó el impacto en 12 mln eur si se fijaran unos aranceles definitivos en el 10%. Ebro vende alrededor de 900 mln USD en Estados Unidos (50% pasta y 50% arroz) de los que 195 mln USD (150 mln USD una vez finalizada la ampliación de la planta de vasitos en USA) que estarían afectos a los aranceles (6% de las ventas totales del grupo, 5% ex vasitos), y 3) Cifras precierre 2025: (R4e 416 mln eur y consenso 424 mln eur).