CIE Automotive (Pre-1T25): los volúmenes ruedan hacia China
Álvaro Arístegui de Renta 4 Banco
CIE publicará las cifras correspondientes al 1T25 el próximo miércoles 07 de mayo, a la que seguirá una c.c. a las 15:30 a.m.
A pesar de que los volúmenes se han mantenido relativamente estables (1Q25e +1,3%), prevemos un comienzo de año complicado para los OEMs y proveedores occidentales, dado que seguimos asistiendo a una intensificación en la tendencia hacía la concentración de las producciones en China (1Q25e >+11%). Al fuerte crecimiento de China se unen caídas significativas en el resto de principales mercados (Europa -7%, Norte América -5%, Rotw -8%). Esta negativa tendencia en los mercados occidentales se compensa relativamente en el caso de CIE con los crecimientos registrados en Brazil +8% e India +1,5%, y por ganancias de cuota de mercado. Adicionalmente, las variaciones de los tipos de cambio también habrán impactado negativamente durante el 1T25.
El buen hacer de CIE Automotive continúa siendo clave para mantener unos resultados satisfactorios en el actual entorno del mercado. Así, esperamos que CIE logre registrar un margen EBITDA similar al del mismo trimestre del ejercicio anterior, en el entorno de 18,4% sobre ventas, un nivel más que notable en la industria automotriz y más si cabe en el entorno actual de caídas de volúmenes. En total, estimamos que las cifras correspondiente sal 1T25 de CIE muestren una caída de ingresos y EBITDA cercano al 3% y del 9% con respecto al beneficio neto. Estimamos que la DFN se situará en un nivel similar al del cierre del ejercicio 2024 en 1.018 mln eur a pesar del pago del dividendo a cuenta en enero de 2025.
En cuanto a la evolución de las operaciones de cara a los próximos meses, la incertidumbre creada por los continuos anuncios sobre aranceles viene aumentando la incertidumbre sobre los volúmenes y provocando reducciones de las estimaciones de cara al conjunto del ejercicio, sobre todo en la región de Norteamérica. Creemos que aún es prematuro para calibrar el impacto de estas acciones, ya que desconocemos su alcance final. Mientras tanto, creemos que la cotización de la acción está en cierta medida protegida por el anuncio del lanzamiento de una OPA voluntaria sobre el 10% del capital, ya que dado que descartamos su aceptación por gran parte de los accionistas significativos permitirá vender buena parte de las participaciones a los accionistas que así lo requieran.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 35 eur/acc.