Perspectivas del mercado para la semana del 18 al 22 de mayo.
- La semana estará marcada por los datos de inflación de Reino Unido y Canadá.
- Los PMIs de la Eurozona, Reino Unido, Estados Unidos y Australia servirán para medir el impacto del shock energético.
- El mercado seguirá pendiente de salarios, empleo, vivienda e inflación esperada en un entorno de petróleo elevado.
La semana del 18 al 22 de mayo comienza con una agenda tranquila para el mercado de divisas, pero irá ganando intensidad a partir del martes. Según Gina Constantin, las principales referencias serán la inflación de Canadá y Reino Unido, los datos laborales británicos, las actas de la Reserva Federal y los PMIs preliminares de las principales economías desarrolladas.
El trasfondo sigue condicionado por el repunte de los precios energéticos derivado del conflicto en Oriente Medio. Por eso, los inversores no solo mirarán los datos en sí, sino si el encarecimiento del petróleo empieza a filtrarse en salarios, servicios, consumo y expectativas de inflación.
Reino Unido: salarios, empleo e inflación
El martes se publicarán varias referencias laborales en Reino Unido. El consenso espera un aumento de solicitudes de desempleo de 25.900, ligeramente por debajo de las 26.800 previas. La tasa de paro se mantendría en el 4,9%, mientras que el crecimiento salarial medio a tres meses seguiría en el 3,8%.
El mercado laboral británico continúa mostrando señales de enfriamiento. Las vacantes han caído hasta 711.000, su nivel más bajo desde 2021, y el número de empleados en nómina descendió en la estimación preliminar de marzo. La clave será comprobar si esta moderación salarial empieza a aliviar la inflación de servicios.
El miércoles llegará el dato de inflación. El consenso espera que el IPC general baje al 3,0% desde el 3,3%, mientras que la inflación subyacente descendería al 2,6% desde el 3,1%. ING atribuye parte de esa caída a factores temporales, como el efecto calendario de la Semana Santa y menores subidas reguladas frente al año anterior.
La lectura para el Banco de Inglaterra será importante: si salarios e inflación de servicios siguen moderándose, el banco central podrá mirar con menos preocupación el impacto inflacionista del shock energético.
Canadá: energía al alza, pero presión subyacente contenida
En Canadá, el dato de inflación del martes será una de las grandes citas de la semana. El consenso espera un avance mensual del IPC del 0,6%, por debajo del 0,9% anterior. Las medidas subyacentes deberían mantenerse relativamente contenidas: el IPC común seguiría en el 2,6%, el IPC mediano bajaría al 2,2% y el IPC recortado permanecería también en el 2,2%.
RBC, sin embargo, espera un repunte claro de la inflación general interanual hasta el 3,1%, desde el 2,4%, debido al encarecimiento de la energía y, en particular, de la gasolina durante marzo y abril. Este será además el primer dato anual que ya no estará afectado por la eliminación del impuesto al carbono al consumidor en abril de 2025.
Para el Banco de Canadá, la clave será comprobar si la subida de la energía se queda limitada al dato general o si empieza a contaminar otras partidas. De momento, las presiones subyacentes parecen moderarse y las expectativas de inflación a largo plazo siguen relativamente ancladas.
PMIs globales: el termómetro de actividad
El jueves se publicarán los PMIs preliminares de mayo en Australia, Eurozona, Reino Unido y Estados Unidos. Estos indicadores serán especialmente importantes porque pueden mostrar si el encarecimiento de la energía y la incertidumbre geopolítica empiezan a afectar al sector privado.
En Australia también se conocerán los datos de empleo, con una previsión de creación de 15.700 puestos frente a los 17.900 anteriores. La tasa de paro se mantendría en el 4,3%. Westpac advierte de posibles distorsiones por factores estacionales y por el efecto de la Semana Santa en el periodo de encuesta.
En Estados Unidos, además de los PMIs, se publicarán el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia, las peticiones semanales de desempleo, los permisos de construcción y las viviendas iniciadas. El consenso espera que las viviendas iniciadas bajen a 1,4 millones, desde 1,5 millones, mientras que los permisos subirían ligeramente a 1,38 millones.
Estados Unidos: vivienda y confianza del consumidor
La construcción residencial estadounidense será otro foco relevante. Wells Fargo considera que la actividad está perdiendo ritmo y que la fortaleza de marzo pudo deberse en parte al rebote tras la debilidad provocada por el clima en febrero.
Los permisos de construcción acumulan una caída del 2,6% en lo que va de año hasta marzo, con más debilidad en vivienda unifamiliar. Los constructores están respondiendo a problemas de asequibilidad, menor demanda y elevados inventarios. La actividad multifamiliar, en cambio, resiste algo mejor gracias a un mercado de alquiler más estable y a condiciones de financiación ligeramente más favorables.
El viernes se publicará la lectura revisada del índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan, junto con sus expectativas de inflación. En el contexto actual, estas últimas pueden ser incluso más importantes que el dato principal, porque el mercado quiere saber si el encarecimiento energético está deteriorando las expectativas de precios de los hogares.
Consumo en Canadá y Reino Unido
El viernes también se conocerán las ventas minoristas de Reino Unido y Canadá. En Canadá, el consenso espera que las ventas generales crezcan un 0,7% mensual y que las ventas subyacentes avancen un 0,9%, frente al 0,5% previo.
Según datos de transacciones de RBC, el gasto de los hogares canadienses se mantuvo resistente durante el primer trimestre de 2026, a pesar del nuevo shock del petróleo. Esta referencia será útil para valorar si la inflación energética está empezando a erosionar el consumo o si los hogares todavía mantienen capacidad de gasto.
La semana será menos intensa que otras, pero muy útil para los bancos centrales: inflación, salarios, PMIs, vivienda y consumo ayudarán a medir si el shock energético sigue siendo manejable o si empieza a generar efectos de segunda ronda.
En definitiva, los mercados afrontan una semana de transición, pero con datos suficientes para mover expectativas de tipos. Canadá y Reino Unido concentrarán la atención en inflación; Estados Unidos aportará señales sobre vivienda, actividad y confianza; y los PMIs mostrarán si el sector privado empieza a acusar el impacto de la energía cara y la incertidumbre geopolítica.