Los mercados chinos están listos para superar a Wall Street
Un repunte de las acciones chinas desde principios de año está impulsando a los inversores a predecir que las acciones continentales superarán a sus pares estadounidenses, en una señal de que las valoraciones atractivas están triunfando sobre la idea del “excepcionalismo estadounidense”.
La semana pasada, el S&P 500 cayó en territorio de corrección por primera vez desde 2023. En contraste, el índice MSCI China ha ganado un 19% desde principios de año, hasta el 9 de marzo, según Goldman Sachs, lo que marca su mejor comienzo de año en la historia.
Estas fortunas contrastantes marcan un rápido cambio de rumbo con respecto a hace tan solo unos meses, cuando muchos inversores creían que Estados Unidos estaba en una posición privilegiada para capear las tormentas económicas y políticas que azotaban a otros países. Las acciones chinas también se desplomaban debido a las preocupaciones regulatorias y sobre la salud de la economía china.
Mucho ha cambiado desde entonces.
La política arancelaria del presidente estadounidense Donald Trump ha avivado las especulaciones sobre una desaceleración económica en la economía más grande del mundo.
Mientras tanto, en China, el optimismo en torno a las capacidades de inteligencia artificial del país se ha intensificado desde la introducción del modelo R1 de DeepSeek a principios de este año.
“Estados Unidos ha tenido una buena racha, y está llegando a su fin porque las políticas de Trump son muy antieconómicas. China ha tenido una racha muy mala, pero parece que está empezando a recuperarse”, declaró Richard Harris, director ejecutivo de Port Shelter Investment Management, a la CNBC.
Lo llamo el gran pivote. Obviamente, en los últimos 5 a 7 años, los mercados estadounidenses han sido dominantes. Los Siete Magníficos han llegado a la luna… [Pero] parece difícil ver que aún queda mucho por recorrer”, dijo Harris.
El Nasdaq Composite, con una fuerte presencia tecnológica, también se encuentra en una fase de corrección, lastrado por una ola de ventas de acciones de Magnificent Seven , impulsada por la preocupación por la recesión y el temor a una guerra comercial. Los Magnificent Seven incluyen a Alphabet.Amazonas, Manzana, MetaMicrosoft, Nvidia, y Tesla.
China no sólo ha sido dinero muerto
“La capitalización del mercado de valores de Estados Unidos, en relación con la capitalización del mercado de valores mundial, alcanzó un pico histórico a fines del año pasado en medio del discurso entonces prevaleciente sobre el ‘excepcionalismo estadounidense’”, dijo Chris Wood, director global de estrategia de acciones de Jefferies Hong Kong Global.
En la misma línea, Ken Wong, especialista en cartera de renta variable asiática de Eastspring Investments, cree que el excepcionalismo comercial estadounidense terminó a principios de este año. Se espera que el ajuste fiscal previsto y la guerra arancelaria de Trump ralenticen el crecimiento económico estadounidense por debajo del 2 % este año, según Wong, en comparación con las estimaciones de consenso del 2,2 %.
Estados Unidos experimentó un crecimiento del PIB real del 2,8% en 2024 en comparación con 2023. La situación de deuda y déficit de Estados Unidos se agravó durante el primer mes de mandato del presidente Donald Trump y, desde entonces, ha priorizado abordar los problemas fiscales del gobierno.
La estanflación es un riesgo clave en Estados Unidos ya que la guerra arancelaria podría deprimir la actividad económica hasta el punto de la recesión y al mismo tiempo aumentar la inflación, añadió Wong.
Eso podría significar que la caída de las acciones estadounidenses podría no haber terminado.
“Creemos que la ola de ventas en la renta variable estadounidense tiene un futuro por delante”, escribió Deutsche Bank en una nota publicada el fin de semana. “Dado que la incertidumbre sobre la política comercial probablemente seguirá pesando, al menos hasta el 2 de abril, prevemos que el posicionamiento siga reduciéndose”.
“Un movimiento hacia el fondo de la banda de posicionamiento, donde se situó durante la última guerra comercial, haría caer al S&P 500 a 5.250″, afirmó Binky Chadha, estratega jefe del banco. Esto representaría una caída de más del 7% desde el cierre del lunes de 5.675,12.
Por otro lado, las acciones tecnológicas chinas han estado en alza desde el gran avance de DeepSeek. El gobierno chino también ha mostrado activamente su apoyo a su sector tecnológico, con planes para aumentar la financiación .
El índice tecnológico Hang Seng, que sigue a algunas de las mayores empresas tecnológicas chinas que cotizan en Hong Kong, ha subido más del 30% desde principios de año, según datos de LSEG.
“Los inversores deberían buscar vender en los repuntes en Estados Unidos y comprar en las correcciones en Europa y China, donde hay mayor evidencia de una mejora en los fundamentos”, dijo Wood a CNBC.
Sin duda, el gran ritmo del repunte de China podría presagiar una corrección pronto, según los analistas del Bank of America.
“El desempeño del HSCEI/MSCI China en los últimos 17 meses siguió una trayectoria similar a la de hace una década, lo que nos preocupa de que pronto podamos estar acercándonos a una corrección”, escribieron los analistas del Bank of America en un informe publicado el lunes.
Los analistas del banco creen que existen “similitudes fundamentales” entre el ciclo actual y el de hace 10 años en términos de estímulo político y reformas, reequilibrio económico y avances tecnológicos.
¿Valoraciones atractivas?
James Sullivan , director de investigación de acciones de Asia Pacífico de JPMorgan, dijo que las valoraciones son extremadamente atractivas en relación con sus contrapartes globales en mercados como China, donde el posicionamiento de los inversores sigue siendo extremadamente bajo.
Según FactSet, el índice MSCI de China cotiza actualmente a 13,38 veces sus ganancias proyectadas para un año. Esto se compara con el S&P 500, que cotiza a 20,72 veces sus ganancias proyectadas para un año.
“Creo que el mercado chino superará al estadounidense durante los próximos cuatro años, y no creo que tenga nada que ver con Trump. Creo que tiene que ver con la valoración inicial”, afirmó Michael Gayed, editor de The Lead-Lag Report, atribuyendo su postura alcista en gran medida a una “tremenda subinversión” en China.
China no solo ha sido, desde el punto de vista de la inversión, dinero muerto durante mucho tiempo, sino que también se ha convertido en una fuente de ansiedad y riesgo para los asesores financieros, incluso considerar realizar una apuesta contraria para sus propios clientes que invierten en fondos chinos.
Además de las valoraciones más bajas, otros factores también impulsan el impulso alcista en los mercados chinos. Las acciones clase A chinas llevan un tiempo bastante deprimidas, mientras que las estadounidenses han estado en racha durante los últimos seis años, aproximadamente, afirmó Harris.
“Por supuesto, las valoraciones promedio van a mostrar una diferencia de ese tipo”, dijo.
“No me preocupa tanto la valoración. Es importante, pero no es el factor determinante. Lo más importante en este momento es que hay mucho más impulso en el mercado chino”, dijo Harris, y añadió que el estímulo del gobierno chino se ha infiltrado en la economía y los mercados.
En un informe publicado la semana pasada, Citi Research elevó la calificación de China a sobreponderar, mientras que rebajó la de las acciones estadounidenses a neutral porque el excepcionalismo estadounidense se ha pausado después de estar sobreponderado desde octubre de 2023, a la espera de más datos negativos de la economía del país.
Sin embargo, Citi sostuvo que su perspectiva neutral es para los próximos tres a seis meses, enfatizando que Estados Unidos seguirá siendo uno de los líderes en IA, incluso si es de manera conjunta con China.
“En términos más generales, dudamos que la burbuja de la IA ya esté totalmente agotada”, escribieron los estrategas del banco de inversión liderados por Dirk Willer.