JP Morgan da la vuelta al guion: el BCE y el BoE podrían subir tipos ya en abril
- JP Morgan prevé ahora subidas de tipos del BCE y del BoE ya desde abril.
- El repunte del petróleo está cambiando radicalmente las expectativas de inflación.
- El mercado pasa de descontar recortes a anticipar nuevas subidas en cuestión de semanas.
El cambio de narrativa en política monetaria se acelera. JP Morgan ha dado un giro relevante a sus previsiones y ahora anticipa subidas de tipos tanto del BCE como del Banco de Inglaterra ya desde abril, frente al escenario anterior en el que se esperaba estabilidad durante todo el año.
Según explica Justin Low, el detonante es claro: el conflicto en Oriente Medio ha intensificado los temores inflacionistas, especialmente a través del repunte del petróleo. Este shock energético está obligando a los bancos centrales a reconsiderar su estrategia en tiempo real.
El petróleo vuelve a dictar la política monetaria
El alza del crudo está teniendo un efecto directo sobre las expectativas de inflación. A medida que los precios energéticos se consolidan en niveles elevados, los bancos centrales ven más difícil garantizar una vuelta sostenida al objetivo del 2%.
Este factor ha provocado un giro abrupto en las expectativas del mercado. Antes del conflicto, se descontaba un escenario de estabilidad o incluso recortes. Ahora, la prioridad vuelve a ser contener la inflación, incluso a costa del crecimiento.
El mercado ha cambiado de régimen: la energía vuelve a marcar el rumbo de la política monetaria global.
BCE y BoE: subidas ahora, recortes después
JP Morgan prevé ahora dos subidas de tipos tanto en el BCE como en el Banco de Inglaterra, en abril y julio. No obstante, introduce un matiz importante: este endurecimiento podría ser temporal.
Una vez desaparezcan los efectos de segunda ronda sobre la inflación, el BCE tendría margen para revertir parte de las subidas. En este escenario, el banco de inversión contempla recortes a partir de 2027.
En el caso del Reino Unido, la inflación podría mantenerse elevada durante más tiempo, retrasando aún más cualquier giro acomodaticio del Banco de Inglaterra.
Subidas ahora, recortes después: el ciclo se vuelve más volátil e impredecible.
Un giro radical frente al escenario previo
El cambio es significativo. Antes de la guerra, el mercado no descontaba movimientos del BCE en todo el año y anticipaba más de 50 puntos básicos de recortes en Reino Unido. Hoy, ese escenario ha quedado completamente invalidado.
Este reajuste refleja hasta qué punto los shocks geopolíticos pueden alterar rápidamente las expectativas macroeconómicas y financieras, generando movimientos bruscos en tipos, bonos y renta variable.
Reflexión de Capital Bolsa
Nosotros creemos que este cambio es clave: el mercado ha pasado de un escenario cómodo de recortes a uno mucho más hostil, donde los bancos centrales vuelven a endurecer su postura. Si el petróleo se mantiene elevado, este giro no será puntual, sino estructural a corto plazo.
En este contexto, priorizaríamos exposición a energía, financieras y valores defensivos, mientras evitamos activos muy sensibles a tipos como crecimiento o inmobiliario. El mercado ahora depende menos de la liquidez y más del coste de la energía.