Goldman Sachs retrasa los recortes de la Fed y ya no espera bajadas de tipos este año
Puntos clave
- Goldman Sachs ya no espera recortes de tipos de la Fed este año.
- El sólido empleo de mayo reduce la urgencia de una política monetaria más laxa.
- La firma retrasa el primer recorte hasta junio de 2027 y mantiene el tipo terminal en el 3%-3,25%.
Goldman Sachs ha vuelto a retrasar sus previsiones sobre la Reserva Federal. Tras el sólido informe de empleo de mayo en Estados Unidos, la entidad ya no espera que la Fed recorte los tipos de interés este año. Su nuevo escenario sitúa el primer recorte en junio de 2027.
El cambio es relevante porque Goldman ya había movido recientemente su previsión de septiembre a diciembre. Ahora, con un mercado laboral más resistente de lo previsto y una tasa de paro estable en el 4,3%, considera que no hay urgencia para iniciar un ciclo de bajadas.
El empleo cambia el calendario de la Fed
Las nóminas no agrícolas de mayo fueron mejores de lo esperado y reforzaron la idea de que la economía estadounidense sigue aguantando. Para Goldman Sachs, el desempleo solo debería subir ligeramente hasta el 4,4%, una cifra insuficiente para justificar recortes rápidos de tipos.
La entidad considera más lógico que el FOMC espere a que se disipen los efectos de los aranceles, la guerra y la demanda de aluminio antes de flexibilizar la política monetaria. También quiere ver una inflación subyacente del PCE más cerca del objetivo del 2%.
El mensaje de Goldman es claro: mientras el empleo siga fuerte y la inflación no vuelva hacia el 2%, la Fed no tiene motivos suficientes para recortar tipos.
Subidas improbables, pero menos descartadas
Goldman Sachs sigue considerando improbables nuevas subidas de tipos, aunque reconoce que ahora son algo más probables que antes. El giro responde al mismo argumento: una economía que resiste mejor de lo previsto reduce la necesidad de estímulos y obliga a la Fed a mantener una postura firme.
En este contexto, la entidad ha desplazado los dos últimos recortes previstos hasta junio y diciembre de 2027, ampliando el periodo de tipos elevados durante más tiempo.
Tipo terminal en el 3%-3,25%
A pesar del cambio de calendario, Goldman mantiene su previsión de tipo terminal en el rango del 3%-3,25%. La razón es que las proyecciones de largo plazo del FOMC se han mantenido relativamente estables durante el último año y la mayoría de los miembros sigue contemplando cierta normalización futura.
La diferencia es que esa normalización tardará más en llegar. Para los mercados, esto implica un entorno de tipos altos durante más tiempo, con presión sobre bonos, valoraciones de crecimiento y sectores más sensibles a la financiación.
La revisión de Goldman refuerza una idea incómoda para Wall Street: la Fed puede no recortar en 2026, y el mercado tendrá que convivir más tiempo con rentabilidades elevadas.