¿Cuáles son los principales eventos económicos del día de hoy? Veamos.
- La referencia clave de la jornada será el IPC de Estados Unidos, con una inflación general prevista al alza.
- En Europa, el foco estará en el índice ZEW alemán, aunque su impacto en mercado debería ser limitado.
- El repunte energético por Oriente Medio vuelve a complicar el debate sobre los próximos movimientos de la Fed.
La sesión de hoy estará marcada por una referencia clara: el dato de inflación de Estados Unidos. Según Giuseppe Dellamotta, el mercado llega a la publicación del IPC con una sensibilidad elevada, ya que el repunte de los precios energéticos ha vuelto a introducir presión sobre la inflación general en un momento en el que la Reserva Federal todavía no ha logrado devolver los precios de forma sostenida hacia su objetivo del 2%.
Europa: el ZEW alemán, única referencia destacada
Durante la sesión europea, la principal referencia será el índice ZEW de Alemania. El consenso espera una nueva contracción, la tercera consecutiva, afectada por el deterioro del entorno geopolítico en Oriente Medio y por el cierre del estrecho de Ormuz.
Con todo, la reacción del mercado debería ser relativamente moderada. El dato puede confirmar un deterioro de la confianza, pero difícilmente alterará las expectativas sobre el Banco Central Europeo, que sigue condicionado por una combinación de crecimiento débil, inflación vigilada y riesgo externo elevado.
El ZEW puede servir como termómetro del daño económico provocado por la tensión energética, pero no parece suficiente para modificar por sí solo el rumbo inmediato del BCE.
Estados Unidos: todas las miradas en el IPC
La gran cita llegará en la sesión americana con el IPC de Estados Unidos. Se espera que la inflación general repunte hasta el 3,7% interanual, frente al 3,3% anterior. Por su parte, la inflación subyacente se situaría en el 2,7%, ligeramente por encima del 2,6% previo.
El incremento de los precios de la energía ha devuelto la inflación general por encima del umbral del 3%, aunque el problema no se limita únicamente al petróleo. La inflación ya mostraba una resistencia notable antes del shock geopolítico, y la crisis en Oriente Medio simplemente ha añadido una nueva capa de riesgo alcista.
El componente subyacente sigue siendo especialmente relevante para la Fed. La tasa anual del PCE subyacente se ha mantenido cerca del 3% desde 2024 y recientemente alcanzó sus niveles más altos desde diciembre de 2023. Además, la Reserva Federal lleva desde 2021 sin cumplir de forma sostenida su objetivo oficial del 2%.
La Fed, entre inflación persistente y mercado laboral
El debate de fondo es si la Fed sigue comprometida con devolver la inflación al 2% o si, en la práctica, el mercado interpreta que el banco central acepta una banda más flexible, situada entre el 2% y el 3%, similar al enfoque del Banco de la Reserva de Australia.
Este matiz es importante. Si las expectativas de inflación se acomodan en niveles superiores, resultará mucho más difícil devolver los precios al objetivo sin provocar una desaceleración económica más intensa. Algunas voces dentro de la Fed ya han advertido de que empieza a observarse cierta preocupación entre las empresas por la posibilidad de que una mentalidad inflacionista se consolide en consumidores y compañías.
El riesgo para la Fed es quedar atrapada entre dos objetivos: proteger el aterrizaje suave de la economía y, al mismo tiempo, evitar que el mercado asuma que una inflación cercana al 3% es aceptable.
En los últimos meses, la Reserva Federal ha puesto más atención en el mercado laboral y en preservar el ciclo económico. Ese enfoque ha tenido un efecto colateral: unas condiciones financieras más laxas, impulsadas por la fortaleza de las bolsas, que pueden dificultar aún más el proceso de desinflación.
Intervenciones de bancos centrales
La agenda de bancos centrales también incluirá dos intervenciones relevantes, aunque en principio de impacto secundario frente al IPC estadounidense:
- 10:00 GMT / 06:00 ET: intervención de Dolenc, del BCE, considerado neutral y con derecho a voto.
- 17:00 GMT / 13:00 ET: intervención de Goolsbee, de la Fed, considerado neutral y sin voto este año.
En conjunto, la jornada queda claramente condicionada por el dato de inflación de Estados Unidos. Una lectura por encima de lo esperado reforzaría el temor a una Fed más cauta durante más tiempo, mientras que una sorpresa a la baja aliviaría parcialmente la presión sobre bonos y bolsas. En cualquier caso, con el petróleo tensionado por Ormuz, el margen de tranquilidad sigue siendo limitado.