¿Cuáles son los principales eventos del día de hoy?
- Datos clave en Europa: PIB de las principales economías y IPC de España y Alemania, con foco en la inflación alemana.
- En EE. UU. y Canadá, el protagonismo recae en el PIB mensual canadiense y el informe de PPI estadounidense.
- El anuncio de Trump sobre el nuevo presidente de la Fed puede añadir volatilidad a los mercados.
La jornada de hoy viene cargada de referencias macroeconómicas de primer nivel a ambos lados del Atlántico, combinadas con un elemento claramente político: el anuncio del nuevo presidente de la Reserva Federal por parte de Donald Trump. Según resume Giuseppe Dellamotta, el mercado se enfrenta a un día en el que los datos de inflación y crecimiento, junto con las decisiones sobre la Fed, pueden condicionar de forma relevante las expectativas de tipos de interés y la dirección de las divisas.
En la sesión europea, el foco se situará en la publicación del PIB de Francia, España, Alemania y el conjunto de la Eurozona, así como en los datos de IPC de España y Alemania. Aunque el paquete de referencias es amplio, el mercado estará especialmente pendiente de la inflación alemana, ya que se trata del componente con mayor peso en el cálculo del IPC de la zona euro y del dato al que el BCE presta más atención a la hora de calibrar su estrategia.
Europa: todo gira en torno a la inflación alemana
Según señala el análisis original, la reciente fortaleza del euro ha llamado la atención del Banco Central Europeo, que empieza a vigilar con más cuidado los datos de precios. Si los datos de IPC alemán muestran una moderación mayor de la prevista, el mercado podría empezar a descontar recortes de tipos de interés hacia final de año, lo que tendría impacto inmediato sobre la curva de tipos, las expectativas de inflación y el comportamiento del euro frente al dólar.
Para los inversores, la clave no es solo el dato puntual, sino la señal que envía sobre la tendencia subyacente de la inflación en el núcleo de la Eurozona. Unos precios más suaves reforzarían el argumento de que el ciclo de restricción monetaria ha terminado y abrirían algo más la puerta a un giro acomodaticio en el futuro.
Junto a la inflación, los datos de PIB de las principales economías del área euro permitirán medir hasta qué punto el crecimiento se mantiene débil o empieza a mostrar signos de mejora. Un escenario de menor inflación con crecimiento muy flojo reforzaría el discurso de un BCE más cauto y sensible al riesgo de frenar en exceso la economía.
América: PIB de Canadá, PPI de EE. UU. y la Fed en el centro
En la sesión americana, la atención se repartirá entre los datos de PIB mensual de Canadá, el informe de precios a la producción (PPI) de Estados Unidos y el esperado anuncio de Trump sobre el nuevo presidente de la Reserva Federal. Para Canadá, se espera un avance del PIB del 0,1% mensual, tras una caída del -0,3% anterior. Dado que el Banco de Canadá ha pasado a una postura neutral, solo una desviación muy abultada podría alterar de forma significativa las expectativas de política monetaria.
En Estados Unidos, el PPI general se espera en el 2,8% interanual frente al 3,0% previo, mientras que el PPI subyacente se estima en el 2,9% interanual (3,0% previo). Como recuerda el análisis, los economistas utilizan el PPI y el CPI para afinar sus proyecciones sobre el deflactor de consumo PCE, el indicador de precios favorito de la Fed, que Powell situó en torno al 3,0% interanual para diciembre.
Un PPI más suave podría ajustar ligeramente esas expectativas de inflación futura, pero, en principio, no cambiaría de forma sustancial la perspectiva de política monetaria en el corto plazo. El mercado ya descuenta que la Fed se mueve con cautela, con más énfasis en la estabilidad que en nuevos giros agresivos.
El componente más político de la jornada será el anuncio del nuevo presidente de la Fed por parte de Trump. Según se apunta en la nota original, todo indica que el candidato favorito es Kevin Warsh, después de haber sido visto en la Casa Blanca y por las declaraciones recientes de Trump. La reacción inicial del mercado ha sido de corte más bien hawkish, recordando que Warsh mantuvo un tono duro la última vez que formó parte de la Fed. No obstante, como se recuerda con el caso de Ueda en el Banco de Japón, la historia previa no garantiza el comportamiento futuro.
En conjunto, la sesión de hoy combina datos macro relevantes y un posible cambio al frente de la Fed. Para nosotros, es un día para seguir muy de cerca las sorpresas en la inflación alemana y el PPI estadounidense, y, sobre todo, las reacciones del mercado de bonos y divisas tras el anuncio sobre la presidencia de la Fed, más que para tomar decisiones precipitadas de cartera.
Como complemento, habrá también referencias verbales de la Fed con las intervenciones de Musalem (perfil más bien duro, sin voto) y Bowman (de corte más dovish y con voto). Sus mensajes pueden matizar el tono de mercado al final de la sesión americana, especialmente si introducen matices sobre el ritmo de futuros movimientos de tipos.