Julius Baer apuesta por un dólar fuerte y ve cada vez más complicado al euro
Puntos clave
- Julius Baer mantiene una visión de corto plazo favorable para el dólar.
- El euro pierde apoyo por el deterioro del impulso económico en la eurozona.
- El yen sigue presionado y aumenta la presión sobre el Banco de Japón para actuar.
El mercado de divisas sigue condicionado por la geopolítica, aunque el impacto del conflicto en Oriente Medio parece haberse moderado. Según David A. Meier, economista de Julius Baer, los precios del petróleo siguen sugiriendo que los inversores continúan descontando un escenario de paz, pese a los retrocesos recientes en las negociaciones.
En este contexto, el dólar mantiene una notable resistencia. No tanto por su relación con el petróleo, sino por la fortaleza de la economía estadounidense y por el hecho de que los recortes de tipos de la Reserva Federal parecen haber desaparecido del escenario inmediato.
El dólar gana apoyo por el crecimiento y los tipos
Julius Baer considera que la esperada reducción de la ventaja de tipos del dólar frente a otras divisas probablemente no se materializará a corto plazo. Ese diferencial, unido al optimismo todavía presente alrededor de la inteligencia artificial, ofrece soporte adicional a la divisa estadounidense.
Por ello, la firma ha revisado ligeramente al alza su previsión a tres meses para el dólar, aunque mantiene una visión bajista a largo plazo.
La fortaleza del dólar descansa ahora en una economía estadounidense más resistente y en una Fed que no parece preparada para recortar tipos en el corto plazo.
El euro pierde tracción
La situación del euro es más complicada. Julius Baer señala que el impulso económico de la eurozona se está debilitando, mientras que el aumento de los precios energéticos está teniendo un impacto más negativo sobre la actividad.
Una subida de tipos del BCE motivada por la inflación, y no por la fortaleza del crecimiento, difícilmente será suficiente para dar un apoyo sólido al euro. Además, el entorno económico incierto reduce la confianza en que el giro fiscal europeo tenga un efecto positivo inmediato.
El yen sigue bajo presión
El yen japonés continúa sufriendo por su desventaja de tipos y por su sensibilidad a los precios de la energía. Esta combinación aumenta la presión sobre el Banco de Japón para avanzar en la normalización de su política monetaria.
Las intervenciones en el mercado de divisas han limitado parte de la depreciación, pero Julius Baer considera que un tono más restrictivo por parte del banco central japonés podría favorecer una recuperación limitada de la divisa.
Mejor tono en divisas ligadas a materias primas
Las divisas vinculadas a materias primas, como el dólar australiano y la corona noruega, han encontrado apoyo en la mejora de sus términos de intercambio y en bancos centrales con un tono más restrictivo, lo que amplía su ventaja relativa de tipos.
En cambio, el dólar canadiense queda más rezagado, afectado por la incertidumbre generada por el bloqueo en las renegociaciones entre Estados Unidos, México y Canadá.
El mapa de divisas muestra un dólar fuerte a corto plazo, un euro con menos apoyos y un yen que necesita una respuesta más clara del Banco de Japón.
En mercados emergentes, Julius Baer destaca la fortaleza del shekel israelí y del real brasileño en lo que va de año, mientras que el peso colombiano empieza a ganar tracción por la posibilidad de un resultado electoral favorable para la economía.