Perspectivas del mercado para la semana del 18 al 22 de agosto

La semana comenzará tranquilamente, sin publicación de datos importantes previstos para el lunes que puedan afectar al mercado cambiario.

El martes, la atención se centrará en Canadá con la publicación de los datos de inflación, mientras que en EE.UU. la atención se centrará en los permisos de construcción y el inicio de la construcción de viviendas.

El miércoles se producirán varios eventos clave, incluido el anuncio de la política monetaria del RBNZ en Nueva Zelanda, los datos de inflación del Reino Unido y, más tarde en el día, la publicación de las actas de la reunión del FOMC.

El jueves, la atención se centra en los PMI preliminares del sector manufacturero y de servicios de Australia, la eurozona, el Reino Unido y los EE. UU. Además, EE. UU. publicará datos de ventas de viviendas existentes.

El jueves también se inaugura el Simposio de Jackson Hole, aunque el presidente de la Reserva Federal, Powell, tiene previsto pronunciar su discurso el viernes. Se espera que la presidenta del BCE, Lagarde, y el gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, también intervengan más tarde el sábado.

Para cerrar la semana, Canadá publicará los datos de ventas minoristas mensuales el viernes.

En Canadá, el consenso para el IPC intermensual es del 0,4%, comparado con el 0,1% anterior. Se espera que la mediana del IPC interanual se mantenga sin cambios en el 3,1%; el IPC interanual recortado también se mantendrá estable en el 3,0%, mientras que el IPC común interanual probablemente suba ligeramente del 2,6% al 2,7%. Para el IPC subyacente intermensual, no se ha establecido un consenso al momento de redactar este informe, con la lectura anterior en el 0,1%.

Se espera que la inflación general se mantenga en el 1,9 % interanual en julio, sin cambios respecto a junio, aunque las presiones subyacentes sobre los precios parecen intensificarse. La eliminación del impuesto al carbono sigue afectando las cifras generales, pero los aranceles, el aumento de los costos de los servicios y la constante demanda de los consumidores mantienen elevadas las medidas básicas. Los precios de la gasolina disminuyeron tanto mensual como anualmente, mientras que la inflación de los alimentos, aún afectada por los aranceles de represalia, se mantiene por encima del 3 %, según analistas de RBC.

Excluyendo alimentos y energía, los precios probablemente aumentaron un 2,7% con respecto al año anterior, ligeramente por encima del ritmo de junio. Se espera que los indicadores básicos preferidos por el Banco de Canadá (IPC recortado e IPC mediano) se mantengan cerca del 3%, en el límite superior de su banda objetivo, aunque el impulso a corto plazo debería moderarse al descartarse el descomunal aumento de abril.

Los analistas del RBC también enfatizaron que la resiliencia del gasto de los hogares es un factor clave de estas firmes tendencias subyacentes, con ventas minoristas y datos de tarjetas que apuntan a una fortaleza continua. Dada la estabilidad del mercado laboral, el continuo apoyo fiscal y la inflación manteniéndose dentro de su rango objetivo, es probable que el Banco de Canadá mantenga los tipos de interés sin cambios.

En EE.UU., el consenso para los permisos de construcción es de 1,39 millones frente a los 1,40 millones anteriores, mientras que se espera que el inicio de obras de vivienda sea de 1,29 millones frente a los 1,32 millones anteriores.

Los constructores de viviendas siguen enfrentándose a los desafíos de la escasa demanda de viviendas unifamiliares y el exceso de oferta, lo que ha provocado una fuerte caída en los permisos de construcción de viviendas unifamiliares en los últimos meses. En cambio, los proyectos multifamiliares han destacado, con un aumento del 30 % en el inicio de la construcción de apartamentos en junio que compensó la menor actividad de viviendas unifamiliares e incrementó el total de inicios en un 4,6 %.

Para julio, los analistas de Wells Fargo prevén una caída del 1.6% en los inicios de construcción, ya que persiste la debilidad de las viviendas unifamiliares y la actividad multifamiliar se normaliza tras el auge de junio. La confianza de los constructores también se mantiene bajo presión, ya que casi el 40% de las empresas informan reducciones de precios para atraer compradores, según una encuesta de la NAHB. Aun así, la estabilidad de las tasas hipotecarias y la continua fortaleza de la demanda de apartamentos podrían allanar el camino para una modesta recuperación a finales de este año.

En la reunión de esta semana, se espera que el RBNZ implemente un recorte de tasas de 25 puntos básicos, bajando la tasa de política al 3,0% y reanudando su ciclo de flexibilización.

Según el economista jefe del RBNZ, Conway, los aranceles están pesando sobre la economía de Nueva Zelanda y actuando como un shock de demanda que podría aliviar las presiones sobre los precios en el mediano plazo.

Los datos económicos recientes también respaldan la necesidad de un recorte de tipos. El IPC del segundo trimestre subió un 2,7 % interanual, pero se situó por debajo de las previsiones, y las medidas subyacentes siguen relajándose. Los datos del mercado laboral también fueron débiles, mostrando un mayor desempleo, un modesto crecimiento salarial y una ligera caída del empleo. Estas señales apuntan a un enfriamiento del impulso interno.

Los mercados ahora anticipan otro recorte de 25 puntos básicos en noviembre, lo que reduciría aún más la tasa de política al 2,75%.

En el Reino Unido, el consenso para el IPC interanual es del 3,7% frente al 3,6% anterior, mientras que se espera que el IPC subyacente interanual se mantenga sin cambios en el 3,7%. Las razones del repunte previsto son el aumento del coste de los alimentos y un aumento temporal de los precios de los hoteles vinculado a eventos importantes como conciertos, que compensará la reducción de las facturas energéticas de los hogares. Es probable que el repunte de la inflación en el sector servicios sea efímero, lo que hace que la cifra principal sea una señal menos fiable para la orientación de las políticas.

Si la inflación sorprende al alza, podría influir en las expectativas de un posible recorte de tasas en la reunión de noviembre.

Los PMI de la eurozona de esta semana serán objeto de un seguimiento minucioso, ya que constituyen el primer indicador importante del sentimiento económico tras el acuerdo comercial de finales de julio con EE. UU., que impondrá un arancel del 15 % a la mayoría de las exportaciones de la UE. El consenso prevé que la actividad manufacturera y de servicios se modere ligeramente en agosto, con un PMI compuesto proyectado en 50,6, en consonancia con un crecimiento económico lento, pero aún positivo.

Los datos desempeñarán un papel importante en la formación de las expectativas para el BCE. El modesto crecimiento del PIB en el segundo trimestre y la estabilidad del empleo reducen la urgencia de una flexibilización inmediata. Si bien un recorte de tipos en septiembre sigue siendo el escenario base, unos resultados del PMI superiores a lo previsto podrían retrasar el último aumento de 25 puntos básicos hasta diciembre.

En EE. UU., el consenso para las ventas de viviendas existentes es de 3,92 millones, frente a los 3,93 millones anteriores. Los altos costos de financiamiento siguen lastrando la actividad inmobiliaria, con una caída del 2,7 % en las ventas de viviendas existentes en junio, alcanzando su ritmo más bajo en diez meses.

La oferta ha aumentado lo suficiente como para desacelerar el crecimiento de los precios de las viviendas e incluso provocar caídas directas en algunos mercados, pero la asequibilidad sigue limitada por las tasas elevadas y un contexto de mercado laboral más débil.

Aunque la caída de las tasas hipotecarias a principios de agosto puede ofrecer cierto alivio, no se reflejará en los datos de julio, donde se espera que las ventas disminuyan otro 0,5% a 3,91 millones anualizados, dijeron los analistas de Wells Fargo.

En Canadá, el consenso para las ventas minoristas básicas m/m es de 0,8% frente al -0,2% anterior, mientras que se espera que las ventas minoristas m/m sean de 1,0% frente al -1,1% anterior.

La estimación anticipada para junio apunta a un aumento del 1,6% en las ventas minoristas, impulsado en parte por un repunte del 2,2% en los precios de los automóviles. Se espera que las ventas en gasolineras se mantengan estables, lo que refleja una ligera variación en los costos del combustible. Excluyendo automóviles y gasolina, se estima que las ventas minoristas subyacentes crecieron casi un 2%, lo que sugiere que la demanda subyacente de los consumidores se mantiene resiliente, según los analistas de RBC.

El Simposio de Jackson Hole suele ser un evento muy esperado por los operadores, y este año será el último con el presidente Powell, lo que le permitirá reflexionar sobre las lecciones de su etapa al frente de la Fed. La revisión del marco de 2025 se centra menos en reescribir la doctrina de la Fed y más en formalizar lo que ya se practica: un objetivo de inflación simétrico del 2% y un enfoque equilibrado en el empleo. Si bien los mercados no deberían esperar cambios inmediatos en las políticas, el mensaje de despedida de Powell en Jackson Hole ayudará a sentar las bases para el próximo capítulo de la Fed.