Los alcistas del mercado bursátil están ahora pendiente de esta referencia clave
Los inversores probablemente no se preocupen por los datos de inflación de esta semana, ya que anticipan un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal tras las claras señales de desaceleración del mercado laboral. No deberían exagerar.
El viernes, los operadores de futuros de fondos federales descontaron una probabilidad del 100 % de un recorte de tipos el 17 de septiembre, después de que las nóminas no agrícolas mostraran un aumento de tan solo 22 000 puestos en agosto, acompañado de revisiones a la baja respecto a los meses anteriores que llevaron la cifra de junio a territorio negativo. Incluso se planteó la posibilidad de un recorte drástico de 50 puntos básicos, ya que los operadores descontaron una probabilidad del 11 % de un recorte drástico, según la herramienta FedWatch de CME .
"Creo que sería muy difícil tener una cifra del IPC que compense el informe de empleo... Dicho esto, creo que vale la pena hablar de la inflación como un riesgo macroeconómico para los mercados", dijo Lauren Goodwin, economista y estratega jefe de mercado de New York Life Investments, a MarketWatch en una entrevista telefónica.
Por su parte, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, miembro con derecho a voto este año del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que fija las tasas de interés, declaró el viernes que aún dudaba si respaldar un recorte en septiembre. «También debemos considerar la inflación», declaró a Bloomberg Television.
Goolsbee y el resto del mundo podrán ver esa información a partir del miércoles, con la publicación del índice de precios al productor (IPP) de agosto a las 8:30 a. m. (hora del este). El evento principal será el jueves, con la publicación del IPC de agosto.
Los economistas prevén un aumento mensual del 0,3 % para el IPC y un incremento interanual del 2,9 %, frente al 2,7 % de julio. Se espera que el IPC subyacente, que excluye los componentes volátiles de alimentos y energía, aumente un 0,3 %, con una tasa interanual estable en el 3,1 %.
Los detalles de la lectura del IPC básico serán los más importantes, dijeron Ian Lyngen y Vail Hartman, estrategas de tasas de BMO Capital Markets, en una nota del viernes.
“El riesgo que nos preocupa es que se repita la composición de julio —inflación de bienes blandos con presión rígida en los servicios—, lo cual no es fácil de ignorar”, escribieron. “Un ajuste puntual de precios, impulsado por las tarifas aéreas, como el observado en julio, es fácil de descartar. Sin embargo, si se produce una expansión de la reflación del sector servicios, sería negligente no asumir que tendría un impacto limitado en la disposición del Comité a indicar futuros recortes de tipos”.
Los inversores también tendrán otra perspectiva del mercado laboral esta semana, con la publicación el martes de un conjunto de revisiones conocido como el Censo Trimestral de Empleo y Salarios. Los economistas de Wall Street esperan que muestre que EE. UU. creó 500.000 empleos menos entre abril de 2024 y marzo de 2025 de lo informado previamente, pero la cifra podría llegar a un millón de empleos menos.
Los inversores confían en que Goolsbee quedará en minoría si se resiste a un recorte de tipos en septiembre. Sin embargo, los datos de inflación podrían influir en las expectativas de nuevos recortes, dado que se espera que las presiones sobre los precios relacionadas con los aranceles aún no se hayan reflejado plenamente en el sector minorista.
Las acciones abrieron al alza tras los datos de empleo del viernes, ya que los inversores descontaron un total de 75 puntos básicos de recortes para fin de año, pero posteriormente retrocedieron para cerrar la sesión ligeramente a la baja.
Los alcistas del mercado bursátil cuentan con una dinámica de “malas noticias son buenas noticias”, en la que los datos laborales débiles y las señales de una economía debilitada allanan el camino para recortes de tasas y evitan al mismo tiempo una recesión.
Mientras tanto, la incertidumbre sobre exactamente cómo las medidas arancelarias se traducirán en presiones sobre los precios es lo que ha mantenido a la Fed al margen en 2025, para gran enojo del presidente Trump.
Pero el mes pasado, en su discurso en Jackson Hole, Wyoming, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, puso énfasis en las preocupaciones sobre un debilitamiento del mercado laboral, indicando que los responsables de las políticas estaban en camino de aplicar un recorte en la reunión de septiembre.
Las estimaciones sobre qué porcentaje de los aumentos de precios de los bienes importados relacionados con los aranceles se están trasladando al nivel minorista serán un aspecto clave a tener en cuenta en los próximos meses, dijo Freya Beamish, economista jefe de GlobalData TS Lombard, en una nota del viernes.
“Una tasa de traspaso del 50%, superior al 10-20% actual, implicaría una inflación del PCE superior al 3%”, escribió Beamish, refiriéndose al índice de gastos de consumo personal (IPC), el indicador de inflación preferido por la Fed. El objetivo de inflación de la Fed es del 2%.
Beamish espera que el mercado laboral experimente un repunte en el otoño, y que las recientes "señales borrosas" probablemente sean una respuesta a una desaceleración inducida por los aranceles que está lastrando la economía, pero es poco probable que la empuje a una recesión.
Y no hará falta una gran recuperación del mercado laboral para que, según Beamish, la Fed, aún independiente, vuelva a mostrarse agresiva. «Por ahora, la Fed se inclina por un cambio de nivel en los precios, como resultado de los aranceles. Pero el panorama general es un aumento de la tasa de inflación», afirmó.
Goodwin, de New York Life, no espera que los aranceles provoquen un aumento brusco del PCE, pero señaló que una racha persistente de aumentos mensuales de alrededor del 0,3% podría presentar un desafío para los consumidores y las empresas, mientras que el riesgo de un aumento mayor es uno que los inversores deberían reconocer.
Dicho esto, Goodwin estima que es poco probable que se produzca un "doble pico" que haría que el IPC retroceda hacia el máximo interanual por encima del 9 % que alcanzó en 2022. Un doble pico requeriría que el mercado llegara a creer que la Fed ha cambiado su "mentalidad" respecto a la inflación.
Si bien es ampliamente visto que Trump está intentando reformular la Reserva Federal para permitir tasas de interés más bajas de lo que sería en otras circunstancias, la reacción del mercado hasta el momento, que prevé tres recortes de tasas en 2025 y algunos más en 2026, indica que los inversores no ven que el banco central cambie materialmente su enfoque.
"Creo que el mercado espera demasiado de la Fed, pero teniendo en cuenta el punto en el que nos encontramos en el ciclo económico, no se trata de una valoración errónea grave", dijo.
Así que, incluso si los 200 puntos básicos o más de recortes de tasas previstos por los mercados son probablemente demasiado ambiciosos, la señalización de recortes de tasas esporádicos probablemente será suficiente para limitar la caída de las acciones estadounidenses durante los próximos seis a nueve meses, dijo Goodwin, mientras los inversores monitorean cómo los aranceles y otros cambios de política se abren camino a través de la economía.