Las nuevas amenazas arancelarias de Trump podrían sacudir el repunte de las acciones
Justo cuando los inversores pensaban que podían tomarse un respiro de los temores arancelarios, las amenazas del presidente Donald Trump de imponer nuevos gravámenes contra la Unión Europea y Apple volvieron a poner las tensiones comerciales en el punto de mira antes de un largo fin de semana festivo.
Esto es un recordatorio para los inversores del mercado de valores de que los aranceles probablemente seguirán siendo un factor este verano mientras navegan en un entorno macroeconómico volátil con preocupaciones en torno a la creciente deuda del gobierno de Estados Unidos, los rendimientos elevados de los bonos del Tesoro a largo plazo y un salto en los rendimientos de los bonos de Japón que puede provocar una mayor salida de los activos estadounidenses.
“La escalada, desescalada y ahora reescalada” de la guerra comercial de Trump será el tema que impulse el mercado esta semana, escribió James Knightley, economista internacional jefe de ING, en una nota del viernes.
Knightley hizo el comentario después de que Trump amenazara el viernes con imponer un arancel del 50% contra la Unión Europea, que entraría en vigor el 1 de junio, y un arancel del 25% a Apple para cualquier iPhone vendido, pero no fabricado, en EE. UU.
La medida reavivó el temor entre los inversores de que los nuevos aranceles pudieran provocar una nueva aceleración de la inflación y una desaceleración del crecimiento estadounidense, después de que los avances en el ámbito comercial impulsaran previamente un repunte del mercado. El mes pasado, Trump suspendió la implementación de aranceles recíprocos durante 90 días para la mayoría de los países, excepto China. A principios de este mes, Estados Unidos y China alcanzaron un acuerdo temporal para reducir drásticamente los aranceles entre sí.
Las acciones se habían desplomado después de que Trump presentara inicialmente sus planes arancelarios recíprocos el 2 de abril, pero luego se recuperaron cuando comenzó a reducir o retrasar los gravámenes.
Sin embargo, ahora que Trump amenazó con implementar nuevos aranceles, "la incertidumbre no parece desaparecer", dijo Richard Flynn, director gerente de Charles Schwab UK.
Si bien el mercado respondió “muy positivamente” a cualquier pausa en los aranceles y al progreso en las conversaciones comerciales anteriores, “casi todos los mercados importantes todavía están sujetos a retrocesos si las conversaciones comerciales entre los países fracasan”, dijo Flynn en una entrevista telefónica.
En particular, "cuanto más tiempo se mantengan los aranceles en esos niveles elevados, mayor será el riesgo de que se produzcan cosas como una mayor inflación o un menor crecimiento", dijo Charlie Ripley, estratega de inversiones senior de Allianz Investment Management.
El lado positivo es que, hasta el momento, no se ha registrado un aumento significativo en la tasa de inflación debido a los aranceles, señaló Ripley. Los datos del índice de precios del gasto en consumo personal, la medida preferida por la Reserva Federal para medir el aumento de precios, mostraron una desaceleración de la inflación en marzo, alcanzando el 2,3 % interanual. El aumento en 12 meses del índice de precios al consumidor, otro importante indicador de inflación, se desaceleró al 2,3 % en abril, desde el 2,4 % del mes anterior, su menor incremento desde 2021.
Esta semana, los inversores estarán atentos a los datos PCE de abril, que se publicarán el viernes.
Algunos inversores también argumentaron que las amenazas arancelarias son simplemente tácticas de negociación de Trump. Es improbable que el presidente permita que los aranceles causen daños reales a la economía, como lo demuestran las pausas en su primera ronda de gravámenes, afirmó Jamie Cox, socio director de Harris Financial Group. El mercado aún presenta ventajas, ya que Trump podría alcanzar acuerdos comerciales con más países en el futuro, además del firmado con el Reino Unido a principios de este mes, afirmó Cox en una conferencia telefónica.
Los tres principales índices también cerraron el viernes a la baja, aunque recortaron las pérdidas iniciales, mientras los inversores debatían si los aranceles con los que Trump amenazó se implementarían. «Me sorprendería mucho que se impusieran estos aranceles propuestos», declaró Louis Navellier, presidente y fundador de Navellier & Associates.
Aún así, a la presión que enfrentan las acciones se suma la creciente preocupación por la enorme deuda del gobierno de Estados Unidos y los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo, ya que el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años se situó por encima del 5% el viernes pasado, lo que tendió a ser negativo para las acciones, ya que aumentó los costos de endeudamiento para las empresas.
Una combinación de factores lastró la confianza de los inversores en bonos la semana pasada, ya que una subasta de 16.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a 20 años arrojó resultados mediocres, después de que Moody's retirara a Estados Unidos su última calificación AAA . La Cámara de Representantes de Estados Unidos también aprobó la semana pasada un proyecto de ley de impuestos y gastos que implementaría la mayor parte de la agenda política de Trump y se prevé que aumente aún más el déficit.
Si bien en 2023 y 2024 Estados Unidos experimentó un aumento tanto en los rendimientos de los bonos del Tesoro como en las acciones, es improbable que esto ocurra hoy, escribió George Saravelos, jefe de análisis cambiario de Deutsche Bank, en una nota reciente. En aquel entonces, tanto los rendimientos de los bonos del Tesoro como las acciones subieron, ya que la tasa de crecimiento estadounidense se revisó al alza.
Sin embargo, el reciente aumento de los rendimientos no se debe al optimismo sobre el crecimiento, sino a la preocupación por el creciente déficit de deuda de EE. UU. «Se trata de la acumulación de una prima de riesgo fiscal en los activos estadounidenses», señaló Saravelos.
Para empeorar las cosas, recientemente ha habido un aumento tumultuoso en los rendimientos de los bonos japoneses.
Se sabe que las instituciones financieras de Japón son grandes compradoras de bonos del Tesoro estadounidense y han jugado un papel importante en el carry trade financiado con yenes, que implica tomar préstamos en yenes para comprar una moneda de mayor rendimiento como el dólar, que luego se invierte en bonos del Tesoro estadounidense.
Sin embargo, si el aumento pronunciado de los rendimientos de los bonos del gobierno japonés atrae nuevamente a los inversores locales, la desmantelación del carry trade podría llevar a un retiro sustancial de los activos financieros estadounidenses.
“Lo que debería preocupar ahora a los tenedores de UST (bonos del Tesoro de Estados Unidos) y USD (dólares estadounidenses) es que, en algún momento, se permita que los rendimientos de los JGB (bonos del gobierno japonés) aumenten lo suficiente como para desencadenar un reequilibrio repentino de las carteras institucionales de Japón desde UST a JGB”, escribieron los estrategas de Macquarie Group, en una nota del jueves.
Todo esto se sumó a la estacionalidad que suele jugar en contra de las existencias en verano.
El verano es la temporada de peor desempeño para las acciones, ya que el S&P 500 en promedio registró una ganancia de 1.2% en el verano desde 1950, en comparación con una ganancia de 2.4% en la primavera, un aumento de 2.2% en el otoño y un aumento de 3.1% en el invierno, según Dow Jones Market Data.