La incertidumbre en el mercado es muy alta...¿y ahora qué?
Los titulares relacionados con los aranceles han sacudido los mercados en las últimas sesiones. Los aranceles se han utilizado como una herramienta de negociación, lo que ha provocado una elevada incertidumbre en materia de política comercial.
En América del Norte, nuestros economistas esperan que esto continúe hasta que se resuelva un nuevo T-MEC (véase: La racionalidad (casi) siempre triunfa). Hasta entonces, la amenaza arancelaria seguirá acechando.
Para los mercados, vemos tres conclusiones generales:
(1) la administración estadounidense es transaccional, nada se resuelve hasta que es definitivo,
(2) las amenazas a la política económica estadounidense deben tomarse en serio y literalmente,
(3) la "opción de venta" de la política estadounidense puede estar más fuera de dinero de lo que el mercado espera. Los inversores han sugerido que el mercado de valores es el marcador de la administración estadounidense y que cualquier cambio de política que dañe los activos de riesgo se reducirá rápidamente. Recomendamos cautela.
En esta nota nos centramos en las tasas de EE. UU. y Canadá, las divisas y las acciones estadounidenses. Nuestro resultado final: tasas de EE. UU. = añadir duración a cualquier aumento de las tasas que descuente por completo los recortes o sume riesgo de aumentos; Tasas CAD = la imposición de aranceles podría ver al BoC recortar a <2% y las tasas CAD iniciales suben, USD = fortaleza ahora, suavizándose en el segundo semestre de 2025, CAD = desvanecimiento, volumen USDCAD vs movimiento al contado del CAD, acciones estadounidenses = elegir acciones vs poseer el S&P 500, las ganancias podrían caer hasta un 8% con aranceles bilaterales (asumiendo que no se transmiten a los precios).