La historia muestra lo que debe suceder para que la guerra entre Israel e Irán impulse el petróleo y derrumbe las bolsas
En un día en el que Wall Street está cerrado por festivo, y que por consiguiente, las bolsas europeas han presentado un volumen hoy sensiblemente más bajo del normal, creemos interesante que analicemos lo que quizás sea ahora el factor potencialmente más disruptor de los mercados financieros: ¿Qué sucedería si el petróleo se dispara por la guerra Irán vs Israel?
"Los precios del petróleo coqueteaban con máximos de cuatro meses el jueves temprano, mientras los operadores seguían mostrando preocupación de que el conflicto entre Israel e Irán pudiera reducir los suministros a Oriente Medio", afirma Jamie Chisholm en MW. Añade:
"Sin embargo, a un precio cercano a los 78 dólares por barril, el crudo Brent se situó solo unos 13 dólares por encima del valor razonable que JPMorgan considera para junio, y esa prima representaba solo una probabilidad cercana al 17 % de "en el peor escenario posible, donde el impacto en la oferta se extiende más allá de la reducción a corto plazo de las exportaciones iraníes", según el banco. El crudo West Texas Intermediate cotizaba a 73,82 dólares por barril el jueves.
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En una nota publicada el miércoles, el equipo de estrategas de JPMorgan, dirigido por Natasha Kaneva, jefa de investigación de materias primas globales, examina por qué el mercado del petróleo puede ser tan relativamente optimista.
En primer lugar, coinciden con la evaluación del mercado de que es poco probable que Irán cierre el Estrecho de Ormuz para cortar los envíos de petróleo, "principalmente porque sería considerado un acto de guerra por parte de Estados Unidos".
Y en segundo lugar, la historia muestra que desde 1967 —con la excepción de la guerra de Yom Kippur de 1973 que condujo a un embargo energético árabe— ninguno de los 11 grandes conflictos militares que involucran a Israel ha tenido un impacto duradero en los precios del petróleo.
Una mirada a los precios del petróleo Brent tres meses antes y después del inicio de cada crisis, mostraron que los conflictos regionales que involucran a Israel a menudo desencadenan un fuerte aumento en el costo del crudo, incluso sin interrupciones inmediatas del suministro, ya que los comerciantes se preocupan por futuras interrupciones del suministro.
“Sin embargo, con el tiempo los precios del petróleo tienden a estabilizarse y bajar gradualmente, lo que lleva a que el Brent se negocie con un descuento respecto de su valor justo”, dijo el equipo de JPMorgan.
De manera similar, otros conflictos militares en la región, como la guerra civil de Siria que comenzó en 2011, la guerra civil de Yemen en 2014, el avance de ISIS en Irak en 2014 y el ataque con aviones no tripulados de Estados Unidos contra un general iraní en 2020, "no resultaron en pérdidas significativas de suministro después del conflicto, por lo que no tuvieron un impacto duradero en los precios del petróleo", dijo JPMorgan.
De lo que los comerciantes realmente deben preocuparse son los acontecimientos que involucran a los principales productores regionales de petróleo, como la primera guerra del Golfo en 1990, la segunda guerra del Golfo en 2023, el conflicto en el Delta del Níger en 2003 y la guerra civil libia en 2011. Todos ellos afectaron directamente el suministro de petróleo, lo que llevó a precios más altos.
“Durante estos episodios, estimamos que el petróleo se cotizó con una prima amplia de entre 7 y 14 dólares [por barril] respecto de su valor justo durante un período prolongado”, dijo JPMorgan.
Es un cambio de régimen —ya sea a través de bruscos cambios políticos, golpes de estado o revoluciones— en tan grandes productores de petróleo lo que puede tener un profundo impacto en la política petrolera del país, la producción y los precios mundiales del petróleo, tanto en el corto como en el largo plazo, según JPMorgan.
El banco observa que desde 1979 ha habido ocho casos notables de cambio de régimen en naciones productoras de petróleo de escala mediana a grande (ver el gráfico a continuación), cada uno con implicancias significativas para los precios mundiales del petróleo y la dinámica de la oferta.
En tales casos, en promedio se pierde solo alrededor del 2% del suministro, pero esa cifra aumenta al 23% en un período de seis meses.
“Si bien las condiciones de la demanda y la capacidad disponible de la OPEP influyen significativamente en el impacto general en el mercado, estos eventos suelen provocar un aumento sustancial en los precios del petróleo, con un aumento promedio del 76% desde el inicio hasta el pico”, dijo JPMorgan.
Hasta el momento, se entiende que el conflicto en curso entre Israel e Irán no ha afectado significativamente la producción de crudo iraní. Si la historia sirve de referencia, se requeriría «una mayor desestabilización de Irán… para que los precios del petróleo se mantengan significativamente más altos durante períodos prolongados», declaró JPMorgan.