La estrambótica política arancelaria de Trump está haciendo rico a muchos inversores. Vean cómo.
Wall Street comienza la semana con el pie izquierdo, ya que las preocupaciones por la guerra comercial dominarán una vez más la narrativa.
Puede que esto no sea una sorpresa para Charlie McElligott, estratega de Nomura.
McElligott, conocido por sus coloridas notas de flujo de conciencia que examinan los derivados, recurre al léxico en constante expansión de las operaciones de Trump para promocionar el "cuello Trump" como una forma de explicar los últimos movimientos del mercado.
En los mercados de opciones, un collar es una estrategia que se utiliza para protegerse de pérdidas significativas, pero que también limita las ganancias potenciales. Suele emplearse cuando un operador se muestra optimista sobre un activo que posee a largo plazo, pero le preocupa la volatilidad del mercado a corto plazo.
La operación se ejecuta comprando una opción de venta fuera de dinero (el derecho a vender un valor a un precio de ejercicio específico dentro de un plazo determinado) y vendiendo una opción de compra fuera de dinero (el derecho a comprar un valor a un precio de ejercicio específico dentro del mismo plazo). Se considera fuera de dinero cuando el precio de ejercicio de una opción de compra es superior al precio actual del activo, y cuando el precio de ejercicio de una opción de venta es inferior al precio del activo.
McElligott argumenta que los inversores deberían pensar en términos de un collar al considerar un mercado que se mantiene dentro de un rango debido a la retórica arancelaria del presidente estadounidense Donald Trump. Un mercado que parece querer subir, pero que se ve frenado regularmente por las publicaciones de Trump en redes sociales.
“Todos ustedes conocen el 'Arte del Trato' de Trump… y durante el último mes y más, el tipo 'TACO'… pero lo que todo esto suma ahora es el 'Cuello Trump' de facto, mientras el mercado reentrena la función de reacción en la era del 'VVIX Humano'”, dice McElligott en una misiva por correo electrónico enviada el viernes.
Los lectores ya estarán familiarizados con la operación TACO . El VVIX mide la volatilidad del índice VIX, y McElligott claramente atribuye la causa de las fluctuaciones del mercado a Trump.
Presenta la siguiente tabla para ilustrar cuánto ha estado impactando los mercados Trump, en su calidad de “alterador del status quo en jefe”, como él llama al presidente.
McElligott dice que a finales de la semana pasada, cuando el S&P 500 se quedó a solo unos pocos puntos porcentuales del máximo histórico de febrero, el mercado de valores se encontraba en la banda superior de su rango de negociación porque los inversores habían llegado a un acuerdo con lo que el analista llama la "reflexividad del cuello Trump".
Con esto quiere decir que los traders son conscientes de que un mercado en caída, en respuesta a las duras declaraciones comerciales de Trump, será luego levantado por comentarios comerciales más tranquilizadores de Trump.
Pero "Trump entonces se envalentona de nuevo" y vuelve a mostrarse duro, lo que lleva a los inversores a vender opciones de compra para protegerse contra las caídas. Vemos que esto sucede cuando el S&P 500 regresa al nivel de 6000, según McElligott.
Luego, en respuesta al escenario bajista del "VVIX Humano" —mientras Trump vuelve a mostrarse duro—, la volatilidad de la volatilidad se expande de nuevo y los activos denominados en dólares estadounidenses vuelven a cotizar a la baja de forma inestable. Esto, una vez más, "reajusta la opción de venta de Trump, ya que se alcanza su 'umbral de dolor' en los mercados financieros" y estos se recuperan "del precipicio", afirmó.
“Enjuagar y repetir”, dice McElligott.
Dice que si un comerciante hubiera comprado futuros del S&P 500 cinco días después de que Trump pronunciara parte de su encendida retórica arancelaria (el mercado había caído en respuesta) y hubiera vendido futuros del S&P 500 cinco días después de que Trump se retractara de esa posición anterior (el mercado luego se había recuperado), habría obtenido un rendimiento del 12%.