Estos son los dos escenarios para los mercados de valores en las próximas semanas
Renta 4 Banco
- Apertura claramente bajista en Europa con Asia en fuerte caída.
- El mercado ya descuenta subidas de tipos en lugar de recortes.
- El conflicto y la energía marcarán la volatilidad en las próximas semanas.
Las bolsas europeas abren claramente a la baja (Eurostoxx -1,8%, S&P 500 -0,9%), en línea con el fuerte retroceso de las plazas asiáticas, donde Japón y China han caído en torno al -3,5% y Corea del Sur cerca del -6,5%. El foco del mercado sigue completamente centrado en el conflicto entre EE. UU. e Irán y, especialmente, en su impacto sobre la energía y la política monetaria.
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El mercado ya descuenta subidas de tipos
El cambio en expectativas ha sido radical. El mercado ha pasado de anticipar recortes a valorar subidas de tipos:
- Fed: ya no se descuentan bajadas en 2026
- Probabilidad del 60% de subida de +25 pb
- BCE: hasta 3 subidas adicionales en el escenario
Este giro está impulsado por el repunte de la inflación derivado del encarecimiento energético, lo que está obligando a los bancos centrales a adoptar un tono más restrictivo.
El mercado ha cambiado de régimen: de liquidez a restricción monetaria.
TIRes al alza y señales de desaceleración
Las rentabilidades de los bonos continúan subiendo con fuerza, especialmente en los tramos cortos:
- EE. UU. 2 años: +53 pb desde el inicio del conflicto
- Alemania 2 años: +67 pb
- EE. UU. 10 años: +45 pb
- Alemania 10 años: +40 pb
El mayor repunte en la parte corta refleja expectativas de tipos más altos, mientras que los tramos largos ya empiezan a descontar riesgos de menor crecimiento.
Ormuz y petróleo: el principal catalizador
El Brent se mantiene en torno a 113 dólares, a la espera del desenlace del ultimátum de Trump a Irán, que expira hoy. La tensión sigue elevada:
- EE.UU.: amenaza con atacar infraestructuras energéticas iraníes
- Irán: amenaza con cerrar Ormuz y atacar instalaciones clave
Un cierre del estrecho supondría un nuevo shock energético, con impacto directo en inflación y crecimiento global.
El petróleo sigue siendo la variable clave que explica todo el movimiento del mercado.
Oro en caída y presión por liquidez
El oro continúa cayendo con fuerza (-7% hoy, -21% desde el inicio del conflicto), afectado por:
- Expectativas de tipos más altos
- Ventas forzadas para cubrir pérdidas
Este comportamiento confirma un entorno donde la liquidez prima sobre la lógica clásica de refugio.
Macro en foco: PMIs e inflación
En el plano macro, el mercado vigilará especialmente:
- PMIs de marzo a nivel global (impacto inicial del conflicto)
- Confianza del consumidor (EE. UU.)
- IFO alemán y GfK
- IPC preliminar de España
Podrían empezar a reflejarse los primeros efectos del shock energético en pedidos, precios y consumo.
Escenarios de mercado
De cara a las próximas semanas, el mercado se mueve entre dos escenarios:
- Escenario base: conflicto limitado → impacto puntual → caídas como oportunidad
- Escenario negativo: conflicto prolongado → inflación + menor crecimiento → estanflación
La duración e intensidad del conflicto serán determinantes para definir el comportamiento de los activos.
Reflexión de Capital Bolsa
Nosotros creemos que el mercado está entrando en una fase de alta incertidumbre donde la visibilidad es muy baja. En este contexto, el error no es ser prudente, sino asumir que todo volverá rápido a la normalidad.
La clave sigue siendo la energía. Mientras el petróleo se mantenga elevado, la presión sobre inflación y tipos seguirá condicionando el comportamiento de todos los activos.
Operativamente, tiene sentido mantener un posicionamiento defensivo, priorizar liquidez y ser selectivos. Las oportunidades aparecerán, pero no antes de que el mercado empiece a estabilizar las variables clave.