“El tono de esta semana dependerá de lo que transmita el BCE y de que Broadcom no decepcione"
Bankinter
Es una semana de tipos e inflación en Europa, de empleo americano y con resultados 1T 2025 de Broadcom (BPA esperado: 1,567$; +43%). En plenas negociaciones con la UE, Trump dice que sube desde 25% hasta 50% los aranceles sobre aluminio y acero a partir de este miércoles 4.
Y Bessent (Tesoro) dice que Trump hablará enseguida con China sobre minerales raros, pero China da largas. En paralelo, en Europa: inesperadamente, Nawrocki, el candidato más nacionalista ganó ayer las elecciones presidenciales en Polonia. Y la OPEP+ aumentará producción en 411.000b/d desde julio, pero se temía pudiera aumentar más y por eso el precio del petróleo no se resiente. Nada parece fácil para arrancar la semana y los futuros vienen cayendo ca.-0,5%.
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El “dilema del momento” es lo más relevante, en el fondo: resulta imposible saber qué momento estamos de cara a tomar o no riesgos, debido a la información confusa e incluso frecuentemente contradictoria. Las bolsas europeas suben entre +10% y +20% en 2025 empujadas por el flujo de fondos que viene de Estados Unidos, mientras que la bolsa americana permanece plana. Los resultados empresariales europeos son insuficientes para justificar esas subidas (BPA 2025e ca.+1,7%) y, aunque las bajadas de tipos ayudarán, no pueden por sí mismas justificar esa velocidad de avance. Por tanto, mientras la información sea errática y el avance de los beneficios modesto, actuar con mucha prudencia sigue siendo la opción más razonable.
Lo más importante de esta semana lo encajaremos entre jueves y viernes:
(i) El BCE bajará 25 p.b., hasta 2,00% Depósito/2,15% Crédito, siendo lo más importante no tanto el movimiento, sino en qué medida revisa o no sus estimaciones macro (actuales: PIB 2025/27 +0,9%/+1,3%/+1,3%; IPC 2025/27 +2,3%/+1,9%/+2,0%) y, más importante aún, si proporciona alguna orientación sobre qué hará en su reunión del 24 de julio, para la que ya no se espera otra bajada de tipos (probabilidad del 33%). Es incierto.
(ii) El jueves, al cierre de NY, Broadcom publicará cifras y guías que probablemente estarán a la altura de lo esperado, de forma similar a Nvidia la semana pasada. El impacto puede ser suavemente positivo.
(iii) Finalmente, el empleo americano del viernes podría ofrecer algún indicio de debilitamiento, sobre todo en la Creación de Empleo No Agrícola (+130k es poco), y hacer que las bolsas flojeen muy al final de la semana.
Previamente, el martes, se habrá publicado una inflación en la UEM muy probablemente suavizada (+2,1% o incluso +2,0% desde +2,2%), puesto que los registros individuales de los principales estados miembros ya se sabe que retrocedieron la semana pasada. El resultado de todo esto debería ser bolsas evolucionando de menos a más, pero poco. Sin más.