Bolsas: “La fuerte crisis de confianza seguirá pasando factura.”

En la sesión no hay referencias relevantes más allá de las Actas de la Fed de la reunión 19 de marzo (20h), que no arrojarán más luz pues son previas al anuncio de los aranceles. Entonces, la Fed recortó sus previsiones de crecimiento para 2025 desde +2,1% hasta +1,7% y elevó las del Deflactor del Consumo PCE desde +2,5% hasta +2,7%.

Desde entonces, Powell y otros miembros de la Fed han evitado valorar el impacto de unas medidas que todavía reconocen desconocidas en duración, amplitud y respuesta recibida, aunque Powell sí declaró el pasado viernes que el impacto de los aranceles será mayor de lo esperado y podría ser más persistente, poniendo en riesgo las perspectivas de inflación a largo plazo.

De éstas tendremos una primera impresión con el Indicador de la Universidad de Michigan el viernes (inflación a 5/10 años +2 décimas hasta +4,3%). Mientras, el foco seguirá en el frente comercial. Hoy entran en vigor los aranceles del 20% sobre las importaciones de la UE. Ésta anunciará su respuesta, que será escalonada con aranceles a EE.UU. a partir de la semana próxima y nuevos en mayo y diciembre.

Entramos en un órdago de medidas que más allá del frente comercial, afecta a los flujos de capitales, la geopolítica, el ciclo y la sostenibilidad fiscal. Crisis de confianza generalizada que mantiene la volatilidad elevada, VIX >52%, cerca de los máximos de 53,5% durante la pandemia.

El tono beligerante de Trump no hace pensar en una rectificación a corto plazo. Su umbral de dolor en términos de pérdida de actividad económica y en mercados parece elevado en el corto plazo en aras a su MAGA (Make America Great Again).

Toca un repliegue prudente como el que anunciamos el lunes. Hoy la sesión vuelve a tener un claro sesgo de risk-off: refugio en bonos (T-Note de madrugada +14,4pb hasta 4,439); bolsas, dólar, crudo y otras materias primas a la baja.