Análisis del bloqueo del Estrecho de Ormuz: “Movimientos contenidos en los mercados. El petróleo cerca de su línea histórica”
- El mercado absorbe la escalada en Oriente Medio con movimientos contenidos.
- El principal canal de transmisión es el petróleo y el riesgo en el Estrecho de Ormuz.
- USD y oro actúan como refugio; los bonos no reaccionan con claridad.
Raphael Thuïn, director de Estrategias de Mercados de Capitales de Tikehau Capital, analiza el impacto de la reciente escalada en Oriente Medio tras los ataques conjuntos de Estados Unidos e Israel contra Irán y la posterior represalia iraní. Pese a la gravedad de los acontecimientos, los mercados están mostrando, por ahora, una reacción relativamente ordenada.
Impacto en los mercados
Según Thuïn, la intervención estadounidense estaba parcialmente anticipada, dado el reposicionamiento militar previo y las evacuaciones iniciadas días antes. Sin embargo, el mercado se vio sorprendido por:
- El momento del ataque, cuando aún se percibía margen para la mediación.
- La magnitud de la ofensiva, que sugiere voluntad de cambio de régimen.
- La extensión de las represalias iraníes a países del Golfo y bases occidentales.
Aun así, varios factores moderan el riesgo de una escalada prolongada: la clara asimetría militar desfavorable para Irán, su relativo aislamiento internacional y las restricciones políticas en Estados Unidos, especialmente ante el riesgo de un fuerte repunte del precio del petróleo en un año electoral.
La clave: el Estrecho de Ormuz
Aproximadamente el 20% del petróleo y del GNL mundial transita diariamente por el Estrecho de Ormuz. Este punto estratégico constituye el principal canal de transmisión del riesgo hacia la economía global.
Por el momento, el petróleo registra subidas moderadas. El dólar y el oro superan al mercado como activos refugio, mientras que los bonos gubernamentales no actúan como cobertura clara debido al temor a un repunte inflacionario.
Además, el mercado petrolero sigue relativamente bien abastecido y la OPEP+ ha mostrado disposición a aumentar producción si fuese necesario para estabilizar precios.
Valoraciones elevadas y sensibilidad técnica
El contexto actual amplifica la sensibilidad del mercado:
- Valoraciones exigentes en muchos activos.
- Posicionamiento concentrado en determinados segmentos.
- Acumulación de factores de incertidumbre tras varios años de fuertes rentabilidades.
En este entorno, cualquier señal adicional de deterioro puede provocar retrocesos técnicos. El riesgo clave a vigilar sigue siendo un cierre parcial o total prolongado de Ormuz, que reactivaría expectativas inflacionarias y tendría un impacto más severo en los mercados.
Coincidimos en que el mercado, por ahora, está gestionando el riesgo con racionalidad. Mientras el petróleo no entre en una dinámica de ruptura sostenida al alza, el impacto macro será limitado.
La clave estratégica es clara: vigilar energía e inflación como variables críticas. Si Ormuz permanece operativo, el episodio tenderá a diluirse con el tiempo. Si no, el escenario cambiaría radicalmente. Disciplina y selectividad siguen siendo esenciales.