BOLSAS: 8%—10% a la baja en 1—3 meses: el riesgo ya está sobre la mesa.

Según recoge la periodista Sarah Min en un artículo original de CNBC, basado en un informe técnico de Raymond James, el mercado estadounidense podría estar entrando en una fase claramente correctiva. A pesar de que noviembre suele ser un mes estacionalmente favorable para la renta variable, este año los principales índices están registrando pérdidas: tanto el Dow Jones como el S&P 500 acumulan caídas cercanas al 2% en el mes, mientras que el Nasdaq Composite, muy cargado de tecnología, retrocede más de un 4%.

El análisis, firmado por Javed Mirza, director gerente de estrategia cuantitativa y técnica de Raymond James, apunta a que las pérdidas de este mes podrían ser sólo el comienzo de un ajuste de mayor calado. En su escenario central, el S&P 500 tendría margen para una caída adicional del 8%–10% en los próximos uno a tres meses, en lo que define como una “fase correctiva intermedia”.

Señales técnicas: fase correctiva en marcha

De acuerdo con la nota de Raymond James, en las últimas sesiones se han activado varias señales mecánicas de venta en los grandes índices estadounidenses. Estas señales han aparecido de forma casi simultánea en el S&P 500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq-100, después de que la semana anterior ya se hubiera producido una señal de venta en el Russell 2000, el índice de pequeñas compañías. Para Mirza, esta secuencia sugiere un debilitamiento estructural del mercado más allá de unos pocos valores aislados.

El informe también destaca el deterioro de la amplitud de mercado y de los llamados internals, es decir, indicadores que miden cuántos valores acompañan de verdad los movimientos de los índices. La combinación de señales mecánicas de venta y amplitud débil ha estado históricamente asociada a un comportamiento pobre de la renta variable a medio plazo, reforzando la idea de que el mercado está transitando hacia una fase de ajuste más profunda.

Mirza señala que, aunque la volatilidad está activando algunas señales mecánicas de compra de corto e intermedio plazo, estas suelen corresponder a rebotes contra tendencia, no al inicio de un nuevo tramo alcista sostenido. En su opinión, cualquier rebote en el entorno actual tiene elevadas probabilidades de agotarse en zonas de resistencia relevantes, especialmente alrededor de la media móvil de 50 sesiones del S&P 500.

Rotación defensiva: de crecimiento a valor y ‘staples’

En la lectura de Raymond James, una parte de los gestores de carteras ya habría comenzado a reducir riesgo de forma activa. El informe apunta a un movimiento de rotación desde los segmentos de crecimiento más sensibles al ciclo —en especial, las grandes tecnológicas que lideraron el rally de los últimos trimestres— hacia valores más defensivos, como consumo básico (staples) y compañías de perfil value con flujos de caja más estables.

Este cambio de sesgo refleja, por un lado, cierta fatiga en la subida de las grandes historias ligadas a la inteligencia artificial y, por otro, la voluntad de muchos gestores de proteger las rentabilidades acumuladas en un año positivo moviéndose a activos con menor volatilidad relativa. La lectura de Mirza es que el mercado está pasando de la fase de euforia selectiva a una etapa de gestión más prudente del riesgo.

En el lenguaje del propio estratega, las “señales de advertencia” que han aparecido en las últimas semanas serían coherentes con una transición turbulenta desde la Fase 1 a la Fase 2 del modelo de ciclo de mercado de Raymond James, donde es habitual ver correcciones intermedias pero no necesariamente un cambio secular de tendencia.

La corrección como oportunidad táctica

A pesar del tono cauteloso, el informe recogido por CNBC no plantea un escenario apocalíptico. Mirza insiste en que una corrección del orden del 8%–10% debería verse también como una oportunidad para inversores que buscan mejorar su posicionamiento en sectores con buenas perspectivas estructurales. En concreto, apunta a tres áreas donde la firma ve atractivo para incrementar exposición una vez completado el ajuste: tecnología de la información, industriales y materiales básicos.

El enfoque que propone Raymond James es que los gestores utilicen el periodo de corrección para reequilibrar carteras y construir posiciones en compañías de calidad dentro de estos sectores, siempre que los precios vuelvan a zonas más razonables tras la fase de ventas. De este modo, la corrección intermedia se convierte en una herramienta para reforzar la cartera de cara al siguiente tramo del ciclo, en lugar de un simple episodio de destrucción de valor.

En el muy corto plazo, sin embargo, Mirza considera que los inversores deberían ser escépticos ante los rebotes rápidos del mercado: su escenario base es que muchos de esos movimientos alcistas “contra tendencia” se queden encapsulados por debajo de la media de 50 sesiones, actuando más como trampas de compra que como puntos de entrada estructural.

Reflexión de Capital Bolsa

Nuestro análisis coincide en que el S&P 500 muestra señales propias de una fase correctiva intermedia, más relacionadas con un ajuste de expectativas y de múltiplos que con un cambio de ciclo definitivo. En este contexto, creemos que lo sensato para el inversor es reforzar la disciplina de gestión de riesgo (niveles de stop, tamaño de posiciones, control de exposición a tecnología “cara”) y reservar liquidez para aprovechar precios más atractivos en los sectores que el propio informe de Raymond James apunta: tecnología de calidad, industriales globales y materiales básicos.

Para nosotros, el foco táctico debe estar en no perseguir el mercado en los rebotes y en utilizar las caídas para construir posiciones gradualmente en compañías con balances sólidos, ventajas competitivas claras y capacidad de fijación de precios. Si la corrección se materializa en el rango de 8%–10%, el riesgo mayor no será tanto estar invertido, sino llegar tarde a la siguiente fase del ciclo con demasiada liquidez sin emplear.