Técnicas Reunidas. 2 de octubre: la siguiente fase del plan estratégico 'SALTA'
César Sanchez de Renta 4 banco
Técnicas Reunidas va a celebrar un Investor Day (ID) el próximo 2 de octubre en Madrid, tras el Capital Markets Day celebrado en mayo de 2024 en Abu Dabi.
Desde este evento TRE se ha revalorizado c.125% apoyado en el éxito de la nueva estrategia del Plan “SALTA” que se ha traducido en: 1) Mejora de la guía de ingresos: hasta >5.200 mln eur en 2025 (vs. >4.500 mln eur anterior) y >5.500 mln eur en 2026 (vs. aprox. 5.000 mln eur en CMD), 2) Mejora del margen EBIT: 4,45% en 2T25 vs. 4,01% en 1T24, en el camino para alcanzar el 4,5% en 2025 y el 5,0% en 2026.
…en el que no solo esperamos una actualización del guidance…
Durante este evento, esperamos una actualización de la estrategia y de los objetivos financieros del plan estratégico SALTA: 2026 1) Ventas de >5.500 mln eur (vs. 5.000 mln eur objetivo revisado al alza). 2) Margen EBIT > 5%. 3) Vuelta a la remuneración al accionista con un pay-out del 30%. Por otro lado, para 2028 los grandes objetivos eran: margen EBIT en el entorno del 8% y una nueva unidad de servicios con ventas > 500 mln eur y margen bruto de c. 30%.
…sino que también esperamos anuncios relevantes…
1) Aceleración en la ejecución de algunos proyectos, 2) Recuperación de avales en determinados proyectos, 3) Anticipación del repago del préstamo participativo de la SEPI, 4) Adelanto del pago del dividendo y 5) Actualización de la división de Servicios, 6) Posicionamiento en USA, y 7) No descartamos sorpresas adicionales.
…que den más visibilidad de cara a próximos ejercicios
Cabe señalar que el mercado sí está comprando el margen EBIT >5,0% para 2026 (consenso 5,06% y R4e 5,03%), pero todavía se muestra cauto con el agresivo margen de c.8% para 2028 (consenso 5,86% y 6,16% R4e). En conclusión, estimamos que el próximo CMD del 2 de octubre servirá a Técnicas Reunidas aumentar la visibilidad para conseguir los objetivos tanto de 2026 como de 2028, circunstancia que debería actuar como un claro catalizador para el valor.
Conclusión: SOBREPONDERAR (Precio objetivo 29,3 eur/acción)
La nueva estrategia de TRE está teniendo los frutos previstos, hecho que queda reflejado en los resultados del 1S25 en los que se ha registrado incluso una aceleración de los ingresos superior a lo estimado inicialmente (1S25: 2.744 mln eur vs. guía 2025 >5.200 mln eur). Dicho esto, mejoramos nuestras estimaciones y elevamos nuestro precio objetivo hasta 29,3 eur/acción (vs. 26,1 eur/acción). SOBREPONDERAR.