Solaria: Resultados 9M 2021 con crecimientos elevados tras conectar nuevas plantas solares (valoración y precio objetivo)

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Capitalbolsa | 16 nov, 2021 12:16 - Actualizado: 12:08
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Las principales cifras del 3T 2021 estanco son: potencia instalada 825 MW (+87,5% a/a), generación 31,8 GWh (+31,8% a/a y 0% vs 2T 2021), precio obtenido 97,5 €/MWh (+18,1%) que compara desfavorablemente vs precio pool eléctrico de 121,9 €/MWh (+224%) en un trimestre de fuertes subidas en el pool, ventas 27,8M€ (+55,7%), EBITDA 27,6M€ (+82,1%), EBIT 22,5M€ (+103,1%), BNA 13,9M€ (+34,5%).

Solaria Energía
9,855
  • 0,25%0,03
  • Max: 9,94
  • Min: 9,71
  • Volume: -
  • MM 200 : 13,82
17:35 24/04/24

Por lo tanto , en 9M 2021, la generación es 715 GWh (+73,5%), precio obtenido 99 €/MWh (-0,5%) y compara con el precio pool de 82,7 €/MWh, +159%), ventas 70,8€ (+72,7%), EBITDA 70M€ (+86,5%), EBIT 55,9M€ (+115%), BNA 37,6M€ (+49,5%), cash flow libre -67,7M€ (no hay comparable 9M 2020), deuda financiera neta 475,2M€ (+38,1% desde 4T 2020), ratio DFN/EBITDA 5,8x vs. 7,0x 4T 2020.

Opinión de Bankinter

Los crecimientos son elevados y reflejan la contribución de las plantas puestas en explotación. En 3T 2021 no se han incorporado nuevas plantas, la compañía prevé tener en explotación 2058 MW en diciembre de 2021, supone conectar 1233 MW en 4T 2021.

Nuestra valoración de los resultados es neutral. El plan de construcción de nuevas plantas evoluciona en línea con lo esperado y los resultados están en línea con nuestras previsiones. Se reduce la preocupación por las medidas recientemente introducidas en España para abaratar el precio de la luz que no van a afectar a los operadores con contratos bilaterales de venta de energía (PPAs), como es la situación de Solaria.

Aunque la desaparición de esta incertidumbre nos hace recortar la prima de riesgo de nuestro modelo de valoración, la subida de la rentabilidad de los bonos y de la tasa libre de riesgo elimina la mayoría de este efecto positivo.

Ajustamos nuestro Precio Objetivo ligeramente al alza a 16,20 €/acc. desde 16,10 €/acc. y mantenemos invariada nuestra recomendación en Neutral.

SOLARIA (Neutral; Precio Objetivo: 16,20€; Cierre 16,185€, Var. Día -0,43%; Var. 2021: -31,5%)

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