Previo Ferrovial: Llega a resultados con buena evolución operativa, pero penalizada por el dólar
Ángel Perez de Renta 4 Banco
- Ferrovial publicará resultados del 1T26 el jueves 7 de mayo tras el cierre en EE.UU.
- Renta 4 espera una buena evolución operativa, especialmente en autopistas estadounidenses.
- La depreciación del dólar podría erosionar parte de la mejora prevista en ingresos y márgenes.
Ferrovial afronta la publicación de sus resultados del primer trimestre de 2026 con una previsión operativa favorable, aunque condicionada por el efecto divisa. Según Ángel Pérez, analista financiero de Renta 4, la compañía presentará sus cifras el jueves 7 de mayo tras el cierre del mercado estadounidense y celebrará la conferencia con analistas el 8 de mayo a las 15:00 horas.
La firma mantiene una recomendación de mantener sobre el valor, con un precio objetivo de 60,10 euros por acción. La tesis de corto plazo combina una buena marcha de los activos principales con el impacto negativo de la depreciación del dólar, que podría restar visibilidad a parte de las mejoras operativas.
Autopistas estadounidenses: tráfico y tarifas al alza
El negocio de autopistas en Estados Unidos debería seguir mostrando crecimiento, apoyado en el aumento del tráfico y en unas tarifas más elevadas. Renta 4 espera que estos factores impulsen tanto los ingresos como los márgenes de la división a ritmos de doble dígito medio.
Sin embargo, no todos los activos evolucionarán de forma homogénea. Se esperan excepciones en NTE, por las obras de ampliación, y en LBJ, por trabajos de construcción adyacentes. Aun así, la tendencia general de la división continúa siendo positiva.
La calidad de los activos de autopistas sigue siendo el principal argumento de Ferrovial. El problema no está en la operativa, sino en cuánto de esa mejora se pierde por el efecto dólar.
La ETR confirma una evolución muy positiva
La ETR, que ya ha presentado sus cifras trimestrales, ofrece una referencia positiva para el conjunto del negocio. El tráfico creció un 8,2%, frente al 4% estimado por Renta 4, apoyado en la política de ofertas y en la normalización del trabajo presencial.
Junto con una mejora relevante de las tarifas, esta evolución permitió que los ingresos crecieran un 20%. Además, la contención de los gastos operativos y el menor gasto por Schedule 22 favorecieron una mejora de márgenes significativa.
Otro punto destacado fue la aprobación de un dividendo para el segundo trimestre de 500 millones de dólares canadienses, frente a los 200 millones del mismo periodo del año anterior.
Construcción: actividad sólida, pero márgenes algo más bajos
En construcción, Renta 4 espera que la actividad siga liderada por Polonia y Estados Unidos. La evolución debería ser positiva en términos de volumen, aunque los márgenes podrían situarse ligeramente por debajo de los registrados en el primer trimestre de 2025.
Esta presión en márgenes respondería principalmente a las características de los proyectos actualmente en cartera. Aun así, en términos de EBIT, la división debería mantenerse en una trayectoria compatible con la guía de margen del 3,5% para final de año.
Caja neta y próximos catalizadores
La evolución operativa de los negocios y el impacto del dólar podrían provocar una reducción de la posición de caja neta registrada en 2025. No obstante, Renta 4 espera que, de cara al resto del ejercicio, la caja se recupere hasta niveles similares a los del cierre del pasado año.
La conferencia con analistas será especialmente relevante para conocer posibles novedades sobre los principales proyectos de construcción, los procesos de adjudicación de managed lanes en Estados Unidos y la política de retribución al accionista.
Ferrovial cuenta con un pipeline de seis proyectos de managed lanes en Estados Unidos, una de las áreas con mayor interés estratégico para el grupo. La visibilidad sobre estas oportunidades será clave para valorar el potencial de crecimiento a medio plazo.
Ferrovial llega a resultados con una historia operativa sólida, pero con un catalizador bursátil limitado si el dólar sigue restando brillo a las cifras. La clave estará en autopistas, caja y nuevos proyectos en Estados Unidos.
En conjunto, el primer trimestre debería confirmar una buena evolución del negocio, especialmente en autopistas, aunque el efecto divisa puede moderar la lectura final. Ferrovial sigue teniendo activos de alta calidad y una posición estratégica clara en infraestructuras, pero la recomendación de mantener refleja que buena parte de esa fortaleza ya está recogida en valoración.