Potenciales de bolsas a diciembre 2026

Entramos en el último trimestre del año y, a partir de ahora, nos enfocamos en un 2026 donde esperamos un entorno positivo para bolsas apoyado en los siguientes aspectos:

(i) los crecimientos esperados de BPAs

(ii) las políticas monetarias de los bb.cc.

(iii) el menor riesgo geoestratégico y

(iv) el soporte que proporcionan los balances de los bancos centrales.

(i) Crecimientos esperados de BPAs: La temporada de resultados empresariales en EE.UU. del 2T 2025 ha sido de nuevo muy positiva con cifras claramente por encima de lo esperado (+12,9% vs +5,9% esperado), siendo éste el tercer trimestre consecutivo en el que se produce esta situación: +13,6% vs +6,7% en 1T 2025 y +14,3% vs +7,5% en 4T 2024. De cara al año 2026 el consenso de mercado apunta a crecimientos de doble dígito (en los entornos de +13%). Todo esto da muestra de la fortaleza de la economía americana a pesar de los aranceles y las tensiones geopolíticas.

(ii) Políticas monetarias: El entorno de tipos de interés parece cada vez más pro-bolsas. La Fed acaba de realizar una baja de tipos y, aunque es difícil precisar su evolución en 2026, una vez que Powell haya agotado su actual mandato en mayo, Trump apoyará un nuevo responsable más afín a rebajas de tipos de interés para estimular la economía. El BCE por su parte, también se encuentra ya posicionado en niveles bajos (2%/2,15%) tras realizar ocho recortes de tipos desde junio de 2024 y la expectativa es que se mantenga en estos niveles durante todo el resto de 2025 y en 2026.

(iii) Riesgo geoestratégico: Creemos que el mercado está cada día más acostumbrado a convivir con la incertidumbre geoestratégica hasta el punto de ser ya prácticamente inmune a ella. Por lo tanto, creemos que la prima de riesgo seguirá reduciéndose de cara al año próximo a medida que se vaya disipando la tensión arancelaria y se produzca una desescalada bélica tanto en Ucrania como en Oriente Próximo.

(iv) Liquidez de los bancos centrales: Los principales bancos centrales siguen presentando balances muy sobredimensionados lo cual, gracias a la liquidez que proporcionan, supone un importante soporte a los mercados en momentos de incertidumbre (y apoya al alza los precios de los activos en fases de mercado alcista). En la actualidad, la Fed acumula en su balance un 17% de la deuda pública de EE.UU., el BoE un 26%, el BCE un 30%, y el BoJ un 46%.

En nuestro proceso de valoración de los índices, a partir del cuarto trimestre del año pasamos a valorar los diferentes mercados con cifras del año siguiente (2026). Este cambio de año, en un contexto como el actual, implica que nuestras valoraciones se realizarán con un entorno de BPAs más elevados (subidas de doble dígito vs 2025), unos tipos de interés más bajos y una prima de riesgo más moderada.

Por todo esto, desde el pasado 1 de septiembre hemos subido la exposición a renta variable entre 20% y 30% en todos los perfiles, con el objetivo de situarlo en el nivel que tenía antes del comienzo de la guerra de Ucrania. Como consecuencia, el nivel de exposición se sitúa entre el 25% del perfil defensivo hasta el 80% del perfil más agresivo.