NATURGY: Dividendo atractivo y creciente.

Para el año completo, el equipo gestor espera un BNA superior a 2.000M€ (> +10% vs 2024) vs una estimación del consenso de 1.866M€. Naturgy ha colocado ya el 5,5% del 10% del capital que tenía en autocartera como resultado de su auto -opa.

El objetivo es incrementar el free float y así recuperar la liquidez suficiente como para volver a formar parte de los principales índices bursátiles. Naturgy redistribuirá la parte correspondiente del dividendo de las acciones que quedan en autocartera entre el resto de los títulos.

El Plan Estratégico 2027 presentado el pasado mes de febrero contempla mantener un BNA estable en el periodo 2024-2027 con el dividendo creciendo al +6% anual. El crecimiento en redes y renovables, (80% de las inversiones en el periodo), permitirán compensar una menor contribución de generación térmica, de gestión de la energía y de comercialización en el periodo. Es probable que los objetivos de este Plan 2027 se revise ligeramente alza tras estos resultados.

Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Compra. Motivos:

(i) Favorable evolución de las divisiones de redes y renovables

(ii) Valoración atractiva, con un PER 2025 est. de 12,3x

(ii) Alta rentabilidad por dividendo 6,6% sobre los resultados de 2025, que mientras no se coloque el resto de la autocartera, aumentará hasta el 6,9%. Además, el DPA crecerá al +6% hasta 2027 y

(iv) Mejora de la liquidez de la acción con el incremento del free float.

Situamos el nuevo Precio Objetivo en 28,60€/acción vs 27,20€/acc. anterior tras la mejora en estimaciones y el traslado de la valoración a diciembre 2026.