Meliá Hoteles: Los resultados superan previsiones y cumplen la guía EBITDA ex venta activos 2025e
Iván San Félix de Renta 4 Banco
Los resultados han superado las previsiones de consenso en las principales magnitudes y las nuestras (excepto en ingresos). Ingresos 489 mln eur (-2% vs R4e, +5% vs consenso y -5% ingresos 4T 24), EBITDA excluyendo plusvalías 109 mln eur (+5% vs R4e, +2% vs consenso y +5% vs 4T 24) y beneficio neto 19 mln eur (vs 8 mln eur R4e, vs -1,7 mln eur consenso y desde -125 vs 4T 24) con resultado financiero similar a 4T 24 y aportación de las JVs +3 mln eur (vs -25 mln eur en 4T 24).
En Hoteles, ingresos 569 mln eur (+2% vs R4e y +6% vs 4T 24) con Propiedad y Alquiler 420 mln eur (-4% vs R4e y +20% vs 4T 24), Gestión 125 mln eur (vs 130 mln eur R4e y +20% vs 4T 24) y Otros 24 mln eur (vs 25 mln eur R4e y 25 mln eur en 4T 24).
En hoteles en Propiedad y Alquiler (74% ingresos hoteleros), los ingresos superaron nuestras previsiones (+4% vs R4e), con habitaciones disponibles +4,6% vs R4e (+3,1% vs 4T 24), ocupación 67,8% (vs R4e 68,1% R4e y 67,5% en 4T 24) y precios (+1,4% vs R4e y +1,8% vs 4T 24). Esto ha llevado al RevPar hasta 116 eur (+1% vs R4e y +2,3% vs 4T 24). América: ocupación 59,5% (vs R4e 60% y 60,4% en 4T 24) y precios 160 eur (vs 156 eur R4e y en línea vs 4T 24), EMEA: ocupación: 76% (vs 74% R4e y 73,6% en 4T 24) y precios 183 eur (vs 179 eur R4e y +2,4% vs 4T 24) y España: ocupación 66,5% (R4e 68%) y precios 168 eur (vs 169 eur R4e y +2,4% vs 4T 24).
La deuda neta se amplió +26 mln eur vs 3T 25 hasta 2.201 mln eur (+6% vs R4e). Excluyendo alquileres, la deuda neta se amplió +16 mln eur hasta 779 mln eur. Destacamos que Meliá refinanció la deuda a través de un crédito sindicado la semana pasada y que mejoró la estructura de vencimientos: 37,5 mln eur en 2026e, 17,2 mln eur en 2027e y 47 mln eur en 2028e.
En cuanto a perspectivas, se espera un primer trimestre positivo en Canarias y el nivel de reservas es favorable para el Caribe y en los destinos de esquí. En estos tres mercados, el 1T es temporada alta. El valor monerario de las reservas es un +10% superior al del mismo periodo en 2025, creciendo en todos los segmentos. En MICE el crecimiento también es de +10%. La reapertura de Paradisus Cancún está prevista en mayo y la del Gran Meliá Don Pepe en octubre. La directiva apunta a un crecimiento del RevPar 2026e de un dígito bajo/medio (R4e +2,3% vs 2025).
No esperamos impacto significativo en cotización. Conferencia jueves 26 9:00 CET. P.O. 8,2 eur. MANTENER.