GAM 4T25: mayor recurrencia y rentabilidad

No obstante, las cifras del 4T25 estanco, quedan lejos de nuestra previsión de cara al cierre del ejercicio. La discrepancia entre nuestra previsión y las cifras reportadas se centra en los ingresos procedentes de la actividad de Distribución/Post Venta, que enfrentaba una comparativa muy exigente en el 4T25 tras haber registrado un récord de facturación trimestral en el 4T24. En este sentido, en el 4T25 se han podido producir ciertos retrasos en las entregas de lotes de maquinaria que esperamos se recuperen en los primeros meses de 2026.

Así, GAM ha cerrado el 4T25 estanco con una caída de ventas del 2% hasta 82,7 mln eur, que se concentra básicamente en la actividad de Distribución/Post Venta cuyos ingresos ceden un 11,7% i.a. Renting/Outsourcing y Alquiler/Servicios aumentan su facturación un +7,2% y un +4% respectivamente (vs r4e +10% y +2% respectivamente). El EBITDA ha aumentado un 2,8% hasta 22,2 mln eur con una mejora del margen de 120 pbs hasta 26,8% también en parte por el mix de productos y regiones.

En el conjunto del ejercicio, las cifras están bastante alineadas con las previsiones, con un aumento de la facturación del 4% i.a. hasta 316,1 mln eur (vs r4e +6%) y un crecimiento del EBITDA recurrente del 7,8% i.a. hasta 87 mln eur (vs r4e +10%), que implica una mejora del margen EBITDA de 1p.p. tal y como estaba previsto y en línea con los objetivos internos de la compañía. Adicionalmente, la estrategia de contención de inversiones, apoyada en el lanzamiento del proyecto sostenible de economía circular “Reviver”, ha evolucionado de manera satisfactoria, con el CAPEX situándose en 50,6 mln eur (-6% vs 53,6 en 2024), de los que 45,9 mln eur van destinados a reposición de maquinaria, y la reducción de los niveles de apalancamiento hasta el 3,2x (vs 3,5x hace doce meses).

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, y P.O. 2,15 eur/acc.