Ferrovial: "Buenos resultados operativos en 3T19, aunque en pérdidas por ajustes contables"
Ventas +10% hasta 1.690M€ (vs. 1.452M€ esperados); EBITDA +22% hasta 164M€ (vs. 133M€ esperados); Resultado neto de -98M€ en 3Q19 afectadas por un ajuste en las amortizaciones de la división de servicios y ajustes de valor en los derivados de Heathrow (ambos sin impacto en flujo de caja); y DFN 3.894M€ en septiembre 2019 vs. 3.926Mn€ en junio.
Además, La compañía anunció el segundo tramo del script dividend de 0,408€/acción (sin sorpresas) y dijo que la venta de servicios está en su fase final e incluirá toda la división, excepto algunos proyectos de infraestructuras que Ferrovial quiere mantener.
Opinión de Bankinter
Buenos resultados a nivel operativo: (i) Construcción entró de nuevo en EBITDA positivo (9M€) tras dos trimestres consecutivos en negativo; y (ii) Autopistas, que representa un 66% de la valoración de Ferrovial, presenta un crecimiento del 35,5% a nivel EBITDA en 3T19, gracias sobre todo a la fase de lanzamiento de las “Manage lanes” (NTE 1-2 y la LBJ), y la apertura de la NTE 35W en Julio 2018; (iii) Servicios continúa con su recuperación tras el cierre del contrato de Birmingham, lo cual es positivo de cara al proceso de venta en el que se encuentra. Los ajustes contables registrados en la parte baja de la cuenta de resultados no tienen impacto en flujo de caja. De esta forma, la DFN se redujo ligeramente en 3T19. También es importante destacar que la posición de tesorería del grupo excluyendo proyectos de infraestructuras se incrementó hasta 662M€ en septiembre, desde 482M€ en junio 2019. En conclusión, aunque los resultados son estéticamente malos, esperamos que tengan un impacto neutro o ligeramente positivo en la cotización de Ferrovial.