FERRARI: Buenos resultados y buenas guías. Reiteramos 463 € recomendación de Comprar
Bankinter
- Resultados sólidos en 4T 2025 y guías 2026 que confirman fortaleza estructural.
- Expansión de márgenes pese a caída de volumen, gracias a mix premium y personalización.
- Precio objetivo 463€/acción (+44% potencial) mediante DCF.
Ferrari ha vuelto a demostrar por qué juega en una liga distinta dentro del sector auto. Los resultados del cuarto trimestre de 2025 reflejan una realidad que el mercado tiende a infravalorar en momentos de volatilidad: la elasticidad casi inexistente de su demanda y la capacidad de trasladar valor vía precio y personalización.
En el 4T 2025 las entregas retrocedieron un -5% interanual (3.152 unidades frente a 3.325), pero los ingresos crecieron un +4% hasta 1.802M€, mientras que el EBITDA aumentó un +9% hasta 700M€, elevando el margen al 38,8% (vs. 37,0%). El EBIT avanzó un +10% y el margen EBIT alcanzó el 28,5% :contentReference[oaicite:0]{index=0}. Es decir, menos volumen, pero más rentabilidad. Ese es el verdadero diferencial del modelo Ferrari.
Guías 2026: continuidad del crecimiento rentable
Las previsiones para 2026 apuntan a ingresos en torno a 7.500M€, EBITDA ≥2.930M€ (margen ≥39%) y EBIT ≥2.220M€, con un BPA estimado de al menos 9,45€ :contentReference[oaicite:1]{index=1}. Estas cifras están en línea con nuestro escenario central y refuerzan la visibilidad del negocio.
Un elemento clave es el libro de pedidos, que cubre prácticamente todo 2027. Además, 2026 contará con el lanzamiento de siete nuevos modelos, lo que debería reforzar el segundo semestre del ejercicio.
Ferrari no compite en volumen. Compite en exclusividad. Y eso le permite defender márgenes incluso en entornos sectoriales complejos.
Caja, balance y disciplina financiera
La generación de flujo de caja es otro pilar estructural. El flujo industrial creció +45% en el 4T y +50% en el conjunto del año. La deuda neta industrial se redujo hasta apenas 32M€ al cierre de 2025, frente a 180M€ un año antes :contentReference[oaicite:2]{index=2}. Esto otorga una posición financiera prácticamente neutra y una flexibilidad estratégica notable.
El ROE se mantiene en niveles extraordinarios (34,8% en 2025) y el PER estimado para 2026 se sitúa en 33,2x, descendiendo a 31,0x en 2027 :contentReference[oaicite:3]{index=3}. Tras la corrección reciente del valor (aprox. -24% desde el Día del Inversor), consideramos que la valoración es más atractiva en términos relativos.
Valoración y recomendación
Aplicando un modelo de Descuento de Flujo de Caja Libre Operativo (WACC 5,4% y crecimiento a perpetuidad del 3%), obtenemos un valor empresa de 82.445M€ y un valor por acción de 463€, lo que implica un potencial aproximado del +44% :contentReference[oaicite:4]{index=4}.
Ferrari es la única compañía del sector auto sobre la que mantenemos una opinión claramente positiva. Su baja exposición a China (≈7%), su enfoque prudente en electrificación —evitando grandes writedowns como los vistos en otros fabricantes— y su posicionamiento en el segmento de lujo le otorgan resiliencia frente a tensiones arancelarias o caídas de demanda global.
Conclusión: la reciente corrección ofrece una oportunidad de entrada en un activo de calidad excepcional, con visibilidad en beneficios, márgenes estructuralmente elevados y balance prácticamente limpio.
Recomendación: Comprar
Precio Objetivo: 463€ por acción