El fuerte aumento de la inversión en IA eclipsa unos sólidos resultados de Amazon

Amazon vuelve a situarse en el centro de atención del mercado tras la presentación de sus resultados del cuarto trimestre de 2025. Según explica Bankinter, las cifras han estado, en términos generales, en línea con lo que esperaba el consenso, pero el mensaje de cara a 2026 y, sobre todo, el fuerte incremento de las inversiones en inteligencia artificial han pesado más que los buenos números del trimestre, provocando una corrección relevante en la cotización.

El beneficio por acción del trimestre se situó en 1,95 dólares, prácticamente calcado a las previsiones, mientras que los ingresos crecieron un 13,6%, ligeramente por encima de lo esperado. Tal y como subraya Bankinter, el crecimiento volvió a estar liderado por AWS, que avanzó un 24% a tipo de cambio constante, su mayor ritmo en 13 trimestres. Esta división, que ya representa en torno al 17% de las ventas y alrededor del 59% del EBIT del grupo, consolida su papel como principal motor de rentabilidad.

Bankinter destaca también el buen comportamiento de la publicidad, con crecimientos superiores al 20%, así como la fortaleza de las suscripciones y del negocio internacional, que vuelve a crecer a doble dígito. El comercio electrónico puro muestra avances más moderados, reflejando la madurez del segmento principal de la compañía.

Rentabilidad, extraordinarios y margen operativo

En términos de rentabilidad, Bankinter recuerda que el EBIT del trimestre incluye varios cargos extraordinarios relacionados con disputas fiscales, reducción de plantilla y deterioros en tiendas físicas. Sin estos elementos, el resultado operativo habría sido sensiblemente superior y el margen EBIT habría mejorado de forma más visible frente al año anterior. El banco insiste en que, una vez aislados estos impactos, la tendencia de fondo en márgenes sigue siendo positiva gracias a las eficiencias operativas y a un mix de ingresos cada vez más orientado hacia negocios de mayor valor añadido.

Este punto es clave en el análisis de Bankinter: más allá del ruido puntual de los extraordinarios, la compañía continúa demostrando capacidad para expandir su rentabilidad a medio plazo, apoyada en AWS, publicidad y servicios.

Guías 1T 2026 y esfuerzo inversor en IA

Donde el mercado se ha mostrado más exigente es en las guías para el primer trimestre de 2026. El rango de ventas planteado por la compañía encaja razonablemente con lo esperado, pero el objetivo de EBIT se sitúa por debajo del consenso. Bankinter explica que esta menor guía en resultados operativos responde, en parte, a nuevos costes vinculados a proyectos estratégicos como el despliegue de su servicio de internet satelital, pero sobre todo anticipa un ejercicio marcado por un esfuerzo inversor sin precedentes.

El punto más sensible del mensaje es el anuncio de 200.000 millones de dólares en inversiones en IA en 2026, un 52% más que el año anterior y muy por encima de las estimaciones previas del mercado. Según el análisis de Bankinter, este volumen de inversión supera tanto el flujo de caja operativo estimado como la posición de caja neta actual, lo que implica que Amazon probablemente tendrá que recurrir a nueva emisión de deuda para cubrir la diferencia. Este hecho explica, en buena medida, la reacción negativa inmediata de la cotización.

Visión de Bankinter: castigo de corto plazo, potencial de largo plazo

A pesar del fuerte aumento de las inversiones, Bankinter mantiene una visión positiva a largo plazo sobre el valor, que forma parte de su Cartera Modelo de Acciones Americanas. El banco considera que el potencial de crecimiento sigue siendo elevado: Amazon continúa ganando cuota en la mayoría de sus negocios, AWS acelera de nuevo tras varios trimestres más flojos y las oportunidades ligadas a la IA, incluido el negocio de chips, ofrecen un recorrido significativo a medio plazo.

Para Bankinter, la clave está en que, incluso con este esfuerzo inversor, la compañía conserva margen para seguir mejorando márgenes y rentabilidad gracias a las mejoras de productividad y al peso creciente de las divisiones más rentables.

Con un PER estimado de unas 22 veces para 2027, Amazon cotiza en niveles similares a los del mercado estadounidense en su conjunto. Bankinter interpreta el castigo reciente más como una reacción de corto plazo ante el aumento previsto de la deuda y la menor guía de EBIT que como un deterioro real de los fundamentales. Por ello, mantiene una postura constructiva sobre el valor dentro de una estrategia de largo plazo, apoyado en su capacidad de generación de caja y en el potencial de la IA para impulsar nuevas palancas de crecimiento.