CAF. se confirma la puesta en marcha del contrato que estuvo en conflicto con Alstom (Valoración)

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CapitalBolsa
Capitalbolsa | 15 abr, 2021 11:51
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Tras una reunión celebrada en el día de ayer, la RATP y la SNFC han confirmado la puesta en marcha del contrato para el suministro de 146 trenes por importe de 2.560 mln eur tras haberse alcanzado un acuerdo entre todas las partes. Cabe recordar que el contrato ganado por el consorcio formado por Bombardier y CAF había sido recurrido judicialmente por Alstom en varias ocasiones.

CAF
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Como dato nuevo que se conoce hoy es el alcance de CAF que asciende al 40% del proyecto, es decir, 1.000 mln eur. En línea con nuestras estimaciones.

Valoración:

1-. Noticia muy positiva desde un punto de vista de sentimiento de mercado puesto que se elimina cualquier duda de una posible cancelación del contrato.

2-. Noticia muy positiva desde un punto de vista financiero puesto que representa un 11% de la cartera de pedidos de CAF a cierre de 2020.

3-. Noticia positiva puesto eleva el ratio book-to-bill del negocio ferroviario a 0,6x, acercándose al de más de 1x. Por otro lado, esperamos importantes adjudicaciones en el corto plazo que pueden actuar como claro catalizador para la compañía destacando: Plan Renfe: (105 trenes eléctricos regionales de media distancia con un presupuesto de 1.322 mln eur, 38 trenes de cercanías y regionales híbridos por 474 mln eur), Oriente Medio: dos proyectos llave en mano en Israel, importe >1.000 mln eur Metro de Madrid: (400 coches por 700 mln eur) y Resto de Europa (Portugal, Italia, Rumanía y República Checa). Estimamos que podrían conseguir al menos 2.000 mln eur.

4-. Noticia positiva desde un punto de vista estratégico puesto que consolida la presencia de CAF en el mercado francés, segundo mercado accesible mundial en términos de inversiones en material rodante.

Conclusión: consideramos que la noticia debería tener un impacto positivo en la cotización no solo por el importe del contrato sino, principalmente, por la eliminación de cualquier riesgo de cancelación de este contrato. Cabe recordar que las tensiones en este contrato provocaron un descenso de la cotización de CAF desde los niveles de los 42.00 eur.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 47,40 eur/acc.

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