Amadeus afronta un 1T26 marcado por el impacto de la guerra de Irán
- Amadeus publicará resultados del 1T26 el 8 de mayo, antes de la apertura.
- Renta 4 espera que la guerra de Irán haya frenado reservas y pasajeros embarcados durante marzo.
- La firma mantiene Sobreponderar, con precio objetivo de 67,20 euros.
Amadeus publicará sus resultados del primer trimestre de 2026 el próximo viernes 8 de mayo, antes de la apertura de mercado, y celebrará conferencia con analistas a las 13:00 horas. Según el análisis de Iván San Félix, de Renta 4, las cifras deberían reflejar el impacto del inicio de la guerra de Irán durante el mes de marzo, tras un arranque de año que en enero y febrero habría mantenido una evolución razonablemente positiva.
Renta 4 mantiene su recomendación de Sobreponderar, con un precio objetivo de 67,20 euros, aunque advierte de que una guerra prolongada podría llevar a revisar a la baja los objetivos de 2026.
Marzo frena la evolución del trimestre
El principal factor de presión será el deterioro de la actividad en marzo por el conflicto en Oriente Medio. Renta 4 espera que las reservas aéreas apenas crezcan un 0,2% frente al primer trimestre de 2025, mientras que los pasajeros embarcados avanzarían un 3%.
El dato muestra una clara moderación respecto al ritmo habitual del negocio. Amadeus venía de una evolución más favorable en meses anteriores, pero la guerra introduce incertidumbre en el sector de viajes, especialmente por el impacto en rutas, cancelaciones, combustible, confianza del consumidor y actividad aérea internacional.
El trimestre no debería leerse como una pérdida estructural de calidad del negocio, sino como un periodo condicionado por un shock externo que afecta directamente al tráfico aéreo.
Ingresos moderados por actividad y divisa
Renta 4 estima que los ingresos de Amadeus crecerán alrededor de un 2% en el trimestre. Esta moderación se explica tanto por el menor dinamismo de la actividad como por la depreciación del dólar frente al euro, cercana al 10%, que penaliza especialmente algunos negocios con mayor exposición internacional.
Por divisiones, Distribución se mantendría prácticamente plana, Tecnología Aérea crecería un 4% y Hospitality avanzaría un 3%. La lectura es de crecimiento positivo, pero claramente más contenido que en ejercicios anteriores.
EBITDA estable y beneficio ligeramente a la baja
El EBITDA estimado se situaría en 642 millones de euros, con un crecimiento del 2% frente al primer trimestre de 2025. El margen EBITDA alcanzaría el 38,5%, apenas 0,1 puntos por encima del año anterior, lo que refleja cierta estabilidad operativa pese al entorno más complejo.
El beneficio neto se situaría en 352 millones de euros, con una caída del 1%. Esta evolución estaría condicionada por un resultado financiero de -17 millones, frente a los -10 millones del primer trimestre de 2025, y por una tasa fiscal del 22,5%, frente al 21,5% anterior.
La resistencia del margen EBITDA es el punto más favorable: Amadeus modera crecimiento, pero no pierde de forma significativa eficiencia operativa.
Lectura por divisiones
En Distribución, Renta 4 espera reservas aéreas prácticamente planas, con un avance del 0,2%, frente al crecimiento del 2,8% registrado en 2025 respecto a 2024. Los precios unitarios también estarían afectados por la depreciación del dólar.
En Tecnología Aérea, los pasajeros embarcados crecerían un 3%, sin impacto de migraciones, con precios unitarios estables en torno a 1,11 euros. La división mantiene una evolución más sólida, aunque también condicionada por el menor crecimiento del tráfico.
En Hospitality, el crecimiento de ingresos sería del 3%, frenado por la debilidad del dólar. Esta división tiene una presencia relevante en Estados Unidos, por lo que la divisa puede tener un impacto visible en las cifras reportadas.
Caja sólida y bajo apalancamiento
Renta 4 espera que Amadeus genere 254 millones de euros de caja, después de un capex de 211 millones, una inversión en circulante de 130 millones y dividendos por 228 millones.
La deuda neta descendería hasta 2.182 millones de euros, manteniendo el múltiplo deuda neta/EBITDA 2026 estimado en 0,9 veces. Este nivel se sitúa por debajo de la parte baja del rango objetivo de Amadeus, fijado entre 1,0 y 1,5 veces, lo que confirma una posición financiera cómoda.
El balance sigue siendo uno de los puntos fuertes de Amadeus. Incluso con menor crecimiento, la compañía mantiene baja deuda y generación de caja positiva.
Focos de la conferencia
En la conferencia del 8 de mayo, Renta 4 estará especialmente pendiente de tres cuestiones. La primera será el impacto de la guerra de Irán sobre el sector de viajes, las reservas y los pasajeros embarcados. La segunda, las posibles implicaciones del conflicto sobre la guía de 2026.
La tercera será el impacto de la inteligencia artificial en el sector de viajes. Este punto ha ganado relevancia por la fuerte corrección reciente en compañías de software y por las dudas sobre cómo la IA puede alterar modelos de negocio, distribución, reservas y relación directa con el cliente final.
Valoración de Renta 4
Renta 4 mantiene Sobreponderar y precio objetivo de 67,20 euros. La tesis sigue apoyada en la calidad del negocio, la capacidad de generación de caja, el bajo apalancamiento y la posición de Amadeus como proveedor tecnológico clave para el sector turístico y aéreo.
No obstante, la firma advierte de que una guerra prolongada podría alterar las previsiones de 2026. Por ahora, el primer trimestre debería mostrar una moderación clara, pero no necesariamente un deterioro estructural. La clave estará en si la compañía mantiene la guía anual y en cómo evoluciona la actividad aérea durante abril y mayo.